林洋能源(601222)：业绩稳健增长 三大板块协同性强

林洋能源发布2024 年三季报，2024 前三季度实现收入51.66 亿元，同比增长8.76%；归母净利9.1 亿元，同比增长6.95%；其中，2024Q3 实现收入17.03 亿元，同比增长10.63%，环比下降10.82%；归母净利3.12 亿元，同比增长15.41%，环比下降18.18%。

    　　事件评论

智能板块，整体稳步增长。国网和南网的电表改造升级带动了招标需求增长，林洋能源在集招排名中一直处于行业前列，今年已中标约8 亿元。林洋能源积极拓展海外市场，子公司EGM 在中、东欧市场表现亮眼，年内获海外订单8.06 亿元；与全球表计行业龙头企业兰吉尔全方位合作扩大西欧和亚太市场市占率；与中东企业ECC 累计合作订单金额已超10 亿元，双方携手打造的吉达合资工厂预计在今年四季度实现投产；在印尼市场已实现批量交付，并将拓展至东南亚其他国家。

新能源电站方面，新能源电站加速建设并网。10 月，公司河北平泉150MW 光伏项目成功并网，为电站销售业务注入新活力。截至2024 年三季度末，公司自持电站规模已达约1.34GW，含187MW 风电项目。公司在手项目基本位于发电消纳情况较好的中东部地区，江苏和安徽电站在整体项目中占比超86%，整体消纳率100%，电站资产优质。截至半年度，公司累计开发、建设光伏电站超5GW，累计储备光伏项目超4GW，签约运维的电站项目装机量超14GW。

储能业务加速交付，盈利处较高水平。公司在累计交付近3.5GWh 的储能设备及系统产品的基础上，三季度加速进行储能项目建设及产品交付，多个储能项目正式并网运行。今年9 月，林洋能源正式发布新产品Power Key 2.0 智能模块化P2G 储能系统，实现了业界P2G 储能系统的首发，持续增强市场竞争力。海外，公司以“3+2”战略聚焦欧洲、中东和东南亚三大市场，一方面与国内有实力的海外新能源投资商或EPC 合作伙伴合作出海，另一方面依托林洋能源已有的海外智能电网营销网络及资源，联合更多海外优质本地合作伙伴共同开拓海外储能市场。公司在沙特吉达与ECC 合资建设的储能PACK 工厂预计年内投产，将为海外储能业务发展提供有力支持。

    　　财务数据方面，公司2024Q1-3 经营性净现金流达6.25 亿元，主要为公司回款质量提升所致。2024Q3 公司期间费用率为14.04%，同比提升2.07pct，主要与财务费用增加有关。

我们预计公司2024 年有望实现净利润12 亿元，对应PE 为13 倍。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；