网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
投资要点:
国内领先的一体化绿色铝生产企业。1)产能:公司主要从事铝土矿开采、氧化铝、电解铝、铝加工及铝用炭素的生产和销售,绿色铝规模国内领先,拥有氧化铝年产能140 万吨、电解铝年产能305 万吨、铝加工年产能160 万吨、炭素制品产能82 万吨,电力全部来自网电,清洁能源占比80%以上。2)业绩:2024 前3Q 公司实现营收391.9 亿元,同比+31.7%,实现归母净利润38.2 亿元,同比+52.5%,主要系电解铝产能利用率大幅提升。
电解铝产能逼近天花板,供需新格局下铝价易涨难跌。供给端看,国内电解铝产能逼近天花板,海外增量释放缓慢,再生铝受制于废铝供应,未来供给增量有限;需求端看,新能源汽车及电力领域提供需求增量,弥补地产需求拖累,电解铝供需格局长期向好,行业景气度预计持续提升。
氧化铝成本压力或将缓解,业绩弹性有望充分释放。2024 年年初以来受国产矿山减产以及海外矿石发运扰动影响,矿石短缺导致氧化铝生产受限,氧化铝价格不断上行,电解铝环节利润受到挤压。展望2025 年,随着新增产能投放,铝土矿、氧化铝供应有望边际改善,公司氧化铝自给率相对较低,随着成本压力缓解,叠加云南来水偏丰提升产能利用率,公司业绩弹性较大。
首次覆盖,给予“增持”评级。考虑公司绿色铝规模国内领先,而氧化铝自给率相对较低,预计氧化铝行业供给边际改善带来公司成本回落,叠加云南来水偏丰提升电解铝产能利用率,公司业绩弹性有望充分释放,远期随着碳税加码、电解铝纳入碳交易市场,公司绿色铝长期价值将逐步显现。2024 年公司首次派发中期股利,分红比例稳步提升,长期投资价值凸显。预计24/25/26 年归母净利润为45.3/58.6/64.2 亿元,对应PE 为11/9/8x,预计25 年PEG 为0.4,低于可比公司平均,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:电解铝下游需求不及预期;原材料成本大幅波动;海外电解铝投产超预期猜你喜欢
- 2025-07-01 国电电力(600795):水电投产新周期 盈利、估值或受益
- 2025-07-01 巨人网络(002558):《超自然》表现优异 AI深化赋能
- 2025-07-01 中宠股份(002891):国内宠食开创者 自主品牌浴火重生
- 2025-07-01 能科科技(603859):工业软件和工业AI的领跑者 AIAGENT打造第二成长曲线
- 2025-07-01 华勤技术(603296):多业务线共振增长 智能产品平台型企业腾飞
- 2025-07-01 慧辰股份(688500)首次覆盖:数据智能领军者 AI开启第二增长曲线
- 2025-07-01 广州发展(600098):广州市属综合能源平台 稳增长高股息迎发展
- 2025-07-01 康缘药业(600557):再看中新医药 重估创新价值
- 2025-07-01 阿科力(603722):COC项目通过验收评审 正式进入稳定生产放量阶段
- 2025-07-01 艾力斯(688578):伏美替尼赋能 成功转型BIOPHARMA