锦江酒店(600754)：收购铂涛品牌少数股东权益 积极实现25年业绩目标

锦江酒店拟以17.1 亿元收购铂涛系少数股东股权：锦江酒店于2024 年12 月24 日发布公告，全资子公司Plateno 拟收购Lavande（麗枫）38%股权、Xana（希岸）32.3%股权和Coffetel（喆啡）38%股权，交易对价分别为11.0/2.9/3.2 亿元（合计17.1 亿），对应23 年PE 为11 倍。

本次交易完成后，公司剩余少数股东权益为年化1 亿元水平，主要来自维也纳：交易完成后，锦江将分别持有麗枫/希岸/喆啡95%股权，剩余5%少数股东权益将在交割完成后3 个月内注销。以2023 年净利润计算，本次收回三大品牌少数股东权益后可贡献1.6 亿元净利润，剩余5%股权对应0.2 亿元。此次交易完成后锦江上市公司报表少数股东权益约为年化1 亿元水平，主要由维也纳部分构成，2023 年约为0.7 亿元。

行业格局改善，积极实现25 年业绩目标：2025 年酒店行业供需增速基本匹配，预计RevPAR 同比持平，酒店龙头扩张优于行业。随着少数股东权益收回、中国区管理和会员体系优化以及海外减亏，公司将积极实现2025 年股权激励业绩目标。

盈利预测与投资评级：锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善，随着商旅需求回暖，公司盈利能力将持续修复。维持锦江酒店盈利预期， 预计2024-2026 年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3 亿元，对应PE 估值为23/20/18 倍，维持“买入”评级。