华海清科(688120)：收购芯嵛 深入离子注入设备业务 成长路径进一步清晰

　　结论与建议：

公司发布公告，收购参股子公司芯嵛半导体剩余82%的股权，作价10 亿元，标的公司从事低能大束流离子注入设备研发制造，相关产品已发往客户端验证。通过此次收购，公司在半导体离子注入设备领域布局进一步深入，结合公司现有CMP 设备业务以及快速起步的减薄设备业务，公司产品矩阵进一步丰富，长期影响正面。预计公司2024-26 年净利润9.7 亿元、12.7 亿元和15.7 亿元，同比增长33%、32%和24%，EPS 分别为4.05 元、5.34 元和6.64 元，目前股价对应2024-26 年PE 分别为42 倍、32 倍、26 倍、给予买进建议。

收购子公司芯嵛剩余股权，深度布局离子注入设备业务：公司10 亿元收购公司芯嵛半导体剩余82%的股权。标的公司从事低能大束流离子注入设备研发制造，承诺2024 年度、2025 年度，发出并交付不少于4台、8 台离子注入设备给终端客户并进入客户设备验证或验收程序，2024-2026 年营收不低于0.45 亿元、1.05 亿元、3.4 亿元，且离子注入机台验收后确认的营业收入占比至少80%，收购价格对应2026 年PS约3.6 倍，估值相对较低。芯嵛公司核心技术团队专注于离子注入行业30 多年（已签订不低于3 年的劳动合同及相应的竞业协议），具有丰富的离子注入行业经验，目前的产品较同类竞品的晶圆颗粒污染控制效果、晶圆的装载效率更优，且设备零部件的国产化率更高。预计短期内芯嵛半导体由于营收规模较小，对于公司利润端贡献有限，但离子注入设备领域国产化率低，未来国产替代需求迫切，该业务有望实现高速增长。结合公司现有CMP 设备业务以及快速起步的减薄设备业务，公司产品矩阵进一步丰富，具备成为半导体平台型企业的潜力，长期影响正面。

3Q24 业绩增速加快，营收净利润创新高：得益于国产半导体需求快速增长，2024 年前三季公司实现营收24.5 亿元，YOY+33.2%，净利润7.2亿元，YOY+27.8%，扣非后净利润6.2 亿元，YOY+33.9%。其中3Q24 营收为9.6 亿元，YOY+57.6%，QOQ+17%；实现净利润为2.9 亿元，YOY+51.7%，QOQ+25%。公司营收及净利润规模创历史新高。

盈利预测：预计公司2024-26 年净利润9.6 亿元、12.7 亿元和15.7 亿元，同比增长33%、32%和24%，EPS 分别为4.05 元、5.34 元和6.64 元，目前股价对应2024-26 年PE 分别为42 倍、32 倍、26 倍、给予买进的评级。