苏州银行(002966)：盈利稳健不良改善

　　事项：

2 月10 日，苏州银行发布2024 年业绩快报，2024 年营业收入同比正增3.01%，归母净利润同比正增10.2%。规模方面，截至2024 年末，总资产同比增长15.3%，其中贷款规模同比增长13.6%，存款规模同比增长14.6%。。

    　　平安观点：

营收稳健上扬，盈利持续高增。苏州银行2024 年全年营业收入较24Q1-3提升1.91 个百分点至3.01%，我们预计与4 季度债市利率的迅速下行所带来的非息收入相关。营收韧性和拨备的反哺支撑盈利增速保持良好态势，公司2024 年全年归母净利润同比增长10.2%（11.1%，24Q1-3）。

存贷高增，转债强赎增厚资本。规模方面，截至2024 年末，苏州银行资产规模同比增长15.3%（+16.1%，24Q3），其中贷款同比增长13.62%（+14.1%，24Q3），增速整体保持平稳。负债端来看，公司24 年末存款同比增长14.61%（+15.2%，24Q3），维持较快增速水平。值得关注的是公司目前可转债强赎进程稳步推进，资本实力的进一步丰厚为公司规模扩张提供新动力。

资产质量向好，拨备水平夯实。苏州银行2024 年末不良率环比3 季度末下降1BP 至0.83%，资产质量持续向好。拨备层面，2024 年末拨备覆盖率环比3 季度末上升9.80 个百分点至483%，拨贷比环比3 季度末上升2BP 至4.01%，整体拨备水平依旧处于高位，风险抵御能力稳固。

投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和机构改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司24-26 年盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为1.28/1.42/1.57 元，对应盈利增速分别为10.4%/10.9%/11.2%，目前公司股价对应24-26 年PB分别为0.70x/0.67x/0.61x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。