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比亚迪(002594):超级E平台开启纯电兆瓦时代 员工持股夯实发展基础

admin 2025-03-18 13:45:39 精选研报 8 ℃
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  事件:1)公司召开超级e 平台技术发布暨汉L、唐L 预售发布会;2)公布2025 年员工持股计划(草案)。

推出超级e 平台,开启纯电兆瓦时代。1)全球量产最高充电参数:1000V电压、1000A 电流、10C 充电倍率、1MW(1000 千瓦)充电功率。2)“兆瓦闪充”超充技术,5 分钟续航+400 公里,规划2025 年建成超4000 座兆瓦闪充站,兼容公共充电桩,支持双枪充电提升效率。3)新一代驱动电机与碳化硅功率芯片,其中驱动电机转速30511rpm、最大功率580kW、功率密度16.4kW/kg,碳化硅功率芯片实现1500V 电压等级。4)首批车型搭载于汉L、唐L、仰望U7、腾势N9 等车型,其中汉L/唐L EV 版预售价分别为27-35 万元/28-36 万元。

员工持续计划资金规模大、涉及范围广,有望实现有效激励。1)持股金额不超过41 亿元,通过集中竞价、大宗等二级市场购买,资金来源包括集团激励基金、员工薪酬及自筹资金、法律、行政法规允许的其他方式;2)持股对象,包括管理层及核心员工共2.5 万人;3)业绩考核要求:分三期解锁,公司层面要求2025-2027 年营收同比增速均不低于10%,此外还对个人业绩进行年度考核。

国内基本盘强势,全球化稳步推进。1)国内市场,以旧换新政策持续发力,公司混动/纯电平台同步迭代,新车力度强,市占率有望维持高位。中长期看,公司技术标签深入人心,天神之眼补齐短板,“智驾平权”有望带动品牌力持续向上。2)海外市场,公司短期有望加强车型导入,中长期海外工厂陆续落地,预计仍将贡献公司重要增量。

盈利预测与估值:公司智驾能力补齐,有望带动销量规模进一步提升,预计公司2024-2026 年归母净利润393/513/624 亿元,对应PE 分别为29/23/19 倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,海外工厂不及预期风险,新车型需求不达预期,行业竞争超预期。

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