鸿远电子(603267)：看好市场复苏 业绩有望迎来拐点

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    3 月27 日，鸿远电子发布2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入14.92 亿元，同比下降10.98%，实现归母净利润1.54 亿元，同比下降43.55%。

    点评

1、下游市场复苏缓慢业绩承压。2024 年，公司实现营业收入14.92 亿元，同比下降10.98%，其中，自产业务营收7.42 亿元，同比下降19.29%，主要系公司所处的下游市场复苏进程缓慢，自产业务项下的核心产品高可靠瓷介电容器的客户需求持续低迷，销量及售价均出现一定程度的下降；微控制器及配套集成电路产品尽管实现了销售收入的持续增长，但相对较小的基数，未能抵消核心产品销售收入的下滑。2024 年，公司实现归母净利润1.54 亿元，同比下降43.55%，主要是由于营业收入的下滑，叠加持续增长的研发投入以及相对刚性的运营成本。

2、积极品类拓展，发展新增长点。公司持续加大自产业务研发投入，积极推进研发项目实施，主要围绕瓷介电容器、滤波器、微处理器、微控制器及配套集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳和陶瓷材料等产品，进行系列拓展，丰富品类。公司以陶瓷类电子元器件为基础，在电子元器件产业链上下游积极拓展，寻找新的增长点，其中大力发展以射频微波电容器为代表的陶瓷电容器，2024 年该产品营业收入实现快速增长；微控制器及配套集成电路销售收入取得较快增长，成为公司近年推出新产品中首款收入占比超过自产业务收入10%的产品。

3、看好市场复苏，业绩有望迎来拐点。2025 年政府工作报告中提及“全力打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“加快发展新质战斗力”，“抓好军队建设‘十四五’规划收官”等内容。公司作为上游电子元器件核心企业有望在2025 年迎来业绩拐点。

3、盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为3.22、4.35、5.85 亿元，同比增长110%、35%、35%，对应当前股价PE 分别为40、30、22 倍，维持“买入”评级。

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