莲花控股(600186)公司事件点评报告：业绩超预期 坚定品牌战略

2025 年4 月6 日，莲花控股发布2024 年度业绩快报与2025年一季度业绩预告。2024 年公司营收26.59 亿元（同增27%），归母净利润2.07 亿元（同增59%），扣非归母净利润2.07 亿元（同增76%），其中2024Q4 营收7.24 亿元（同增49%），归母净利润0.42 亿元（同增18%），扣非归母净利润0.42 亿元（同增72%）。2025Q1 公司归母净利润预计1-1.2 亿元，同增103%至144%，扣非归母净利润1-1.2 亿元，同增106%至147%，主要系新零售业务和算力业务销售收入涨幅明显、运营效率提升所致。

    投资要点

    坚持“品牌复兴战略”，巩固行业龙头优势

根据马上赢数据，2024 年味精市场规模同增 13.7%，其中莲花味精线下市占率超 25%（位列第一），为 TOP5 味精品牌中唯一市场份额同比增长企业；分 sku 来看，在味精 TOP5SKU 中，莲花味精 200g/400g/100g 包装市场份额分别为8.35%/7.18%/5.40%，包揽前三位置。公司首先受益于行业需求恢复，且品牌效应持续释放，行业规模增加叠加市占率提升推进味精主业领先于行业增长。

高毛利算力业务稳步推进，费投效率持续提升根据算力业务进展公告，公司3 月算力业务累计回款273.08万元，算力租赁与软件服务业务稳步推进，优化整体业务盈利结构。此外公司通过费用标准化和管控流程优化，实现费用效益的系统提升，同时持续加强成本精细化管控，降本增效，提升公司的整体盈利水平。

    盈利预测

公司持续进行内部改革，调味品主业市占率稳步提升，同时积极开拓算力第二增长曲线，随着降本增效成果释放，算力业务拓展不断优化业务结构，盈利增势延续确定性强。根据业绩快报， 我们调整2024-2026 年EPS 分别为0.12/0.22/0.29（前值为0.12/0.16/0.21）元，当前股价对应PE 分别为54/28/21 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。