中控技术(688777)：持续融入全球数字化趋势 全年业绩稳步增长

事件：3 月31 日，中控技术发布2024 年度业绩报告。2024 全年公司实现营业收入91.39 亿元，同比增长6.02%；归母净利润11.17 亿元，同比增长1.38%，剔除GDR 汇兑损益后归母净利润为10.92 亿元，同比增长9.60%；扣非净利润10.38 亿元，同比增长9.51%，剔除GDR 汇兑损益后扣非净利润10.12 亿元，同比增长20.26%。

深化数字经济参与度，业绩持续正增长：从公司整体业绩来看，公司业绩小幅增长，剔除GDR 汇兑损益前业绩同比小幅增长，如剔除GDR 汇兑损益，表现同比高增。伴随全球数字化建设的加速，以及“人工智能+”的不断推进，公司于2024 年将数字技术与制造优势、市场优势进行结合，支持大模型广泛应用，打造具有国际竞争力的数字产业集群。中控流程工业时序大模型的出现，激发流程工业产业技术革命，全面推广“1+2+N”工业AI 驱动的企业智能运行新架构，协助中控技术深度参与全球AI 新局面。费用端，公司报告期内销售费用、管理费用、研发费用三项费用分别为7.94、4.12、9.78 亿元，同比分别+0.64%、-8.52%、+7.73%。2024年全年来看，公司正在逐步适应全球数字化浪潮，不断深化自身参与度，实现业绩正增长。

传统与新兴行业需求双增，带动收入增长预期不变：分拆来看，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入37.33 亿元，同比增长7.87%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入26.53 亿元，同比增长20.70%；仪器仪表实现收入6.43 亿元，同比增长3.48%。行业来看，石化、化工行业收入持续稳定增长，油气、医药、食品饮料、造纸行业景气度较好，收入持续保持较快增长趋势，石化行业收入增长10.59%，化工行业收入增长5.89%，油气行业收入增长47.84%，制药食品行业收入增长17.38%；主要因优势行业石化、化工的需求依然保持稳健增长，全新挖掘油气、白酒等重点新兴行业需求，为公司2024 年全年业绩稳健增长提供有力支撑。

最后，公司于年内建立了机器人产品业务体系，2024 年实现收入5601.09万元，新签订单1.67 亿元，业务从无到有，快速全面爆发。

国内市场渗透保持优势，海外布局加速：市场渗透端，根据睿工业统计，公司核心产品DCS 在国内的市场占有率达到了40.4%，连续十四年蝉联国内DCS 市场占有率第一名。其中化工领域DCS 的市场占有率达到63.2%，石化领域DCS 的市场占有率达到56.2%，公司在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS 市场占有率均排名第一。2024 年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率31.2%，连续三年蝉联国内SIS 市场占有率第一名。此外，在国际市场上，2024 年公司实现海外业务收入7.49 亿元，同比增长118.27%，占公司主营业收入约8.25%，展现公司国际化战略的不断推进和深化。

盈利预测与投资评级：2024 年公司在多方挑战与机遇并存的环境中稳中求进，不断适应融入全球数字化进程，加大自身参与度，实现业绩的持续正增长。同时，在海内外市场渗透上，公司也保持稳定的市占率，国际化战略进一步深化。我们看好公司的发展，预测公司2025-2027 年实现营收102.63 亿元、115.94 亿元、131.88 亿元；归母净利润12.81 亿元、15.77 亿元、19.24 亿元；EPS 1.62 元、1.99 元、2.43 元，PE 32.3X、26.3X、21.5X，维持“买入”评级。

风险提示：（1）技术升级及产品更新迭代风险：公司技术储备丰富，具备持续自主研发能力，但工业软件相关技术需要根据行业需求进行不断迭代，如公司未能及时掌握新技术，可能会面临竞争力下降的风险；（2）研发进展不及预期风险：公司研发方向软硬件并行，技术门槛较高，研发进度不及预期会影响公司市场份额及市场业务收入；（3）知识产权泄露风险：工业软件行业知识产权、专利等具备较高价值，是公司核心竞争力的重要组成部分，如因人员流动、保护不佳等因素导致知识产权外泄，会对公司造成潜在的不利影响；（4）人才流失风险：工业软件开发门槛较高，需要多行业技术人才进行长期稳定的研发，公司可通过激励手段进行人才绑定，但潜在的人才流失会对公司技术储备带来不利影响。