科达利(002850)：业绩保持靓丽 盈利能力韧性十足

　　事件：公司发布了2025年一季度报告。

    　　点评：

2025年Q1营收和净利保持快速增长，盈利能力韧性十足。公司为全球电池精密结构件龙头企业，受益于新能源汽车销量持续增长，动力电池需求不断增加，公司订单持续攀升，同时深化降本增效，业绩保持快速增长。2025年Q1实现营收30.22亿元，同比增长20.46%；归母净利润3.87亿元，同比增长25.51%；扣非后净利润3.53亿元，同比增长19.54%。毛利率22.2%，同比上升0.02pct；净利率12.77%，同比上升0.47pct。新项目、新产品等研发投入保持增长，研发费用1.54亿元，同比增长16.44%。

销售/管理/研发/财务费用率分别为0.43%/2.33%/5.10%/1.30%，同比分别+0.03pct/-0.43pct/-0.17pct/+0.70pct，各项费用有效控制，期间费用率合计9.16%，同比上升0.13pct。经营活动现金流净额6.79亿元，同比大幅增长198.89%。

深度绑定大客户，持续推进海外产能布局。公司定位高端市场，不断深化大客户战略，深度绑定CATL、ACC等国内外领先企业。2025年2月再度获得因湃电池未来5年动储电池结构件100%供应份额，持续彰显公司的产品竞争力。公司目前在国内布局了13个生产基地以及德国、瑞典、匈牙利等3个海外生产基地。此外，拟在美国和马来西亚投资建设生产基地，布局美国和东南亚市场。随着新增生产基地建成投产，公司产能进一步释放，为业绩稳步增长奠定基础。

开拓人形机器人领域业务，打造第二增长曲线。公司与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司共同投资设立深圳市科盟创新机器人科技有限公司；与苏州伟创电气科技股份有限公司、盟立自动化科技（上海）有限公司共同投资设立深圳市伟达立创新科技有限公司。

两家新公司致力于人形机器人关节部件领域的业务，目前聚焦于谐波减速器，将为公司带来新的增长点。

投资建议：维持买入评级。预计2025-2026年EPS分别为6.70元、8.07元，对应PE分别为19倍、16倍。公司电池精密结构件业务稳健增长，拓展人形机器人领域业务将进一步提高经营业绩，维持买入评级。

    　　 风险提示：下游需求不及预期风险；贸易摩擦升级风险；海外产能释放不及预期风险；新产品和新技术迭代风险等。