瑞可达(688800)：业绩略超预期 海外拓展加速

　　本报告导读：

    　　公司深耕新能源车连接器，布局海外加速市场拓展，发力AEC 与机器人，业绩有望持续增长。

    　　投资要点：

维持“增持” 评级，下调目标价为 69.30 元。公司深耕新能源汽车连接器，向AEC、机器人等领域积极拓展。考虑到中美关税影响AEC产品盈利，我们下调2025-2026 年EPS 分别为1.54/1.93 元（前值为1.61/2.06 元），预计2027 年EPS 为2.32 元。参考可比公司估值（2025年53.34×PE），考虑到新能源连接器领域竞争激烈，给予一定估值折价，给予其2025 年45×PE，下调目标价为69.30 元。

2025Q1 业绩略超预期。2025Q1 公司实现营业收入7.61 亿元，同比+64.66%，实现归母净利润0.76 亿元，同比+81.36%。营收增长主要系（1）新能源车渗透率提高，公司市占率提升；（2）公司美国工厂投入运营。归母净利润增长主要系（1）2025Q1 营收增长；（2）管理费用率及研发费用率同比-2.07/-1.56 pct。

加速海外布局，深度绑定国内外头部客户。2024 年公司在美国及墨西哥的海外工厂正式运营，其中美国工厂销售额增长较大并实现盈利，墨西哥工厂小批量生产爬坡。公司对欧洲及东南亚生产布局完成调研并进入筹备阶段。公司车载高速连接器包括FAKRA、MINIFAKRA、车载以太网等产品全系列基本开发完成，可应用于智能驾驶并实现销售。并且公司是比亚迪、美国T 公司、长安汽车、蔚来汽车等车企重要供应商。伴随智能驾驶渗透率提升，公司业绩有望持续增长。

发力AEC 及机器人，开辟第二成长曲线。2025 年2 月公司与中际旭创、景弘盛共同设立投资公司，主要提供AI 与数据中心连接系统产品。并且公司已与部分国内外机器人客户合作，人形机器人产品目前已实现小批量供货。同时公司也逐步开发服务器液冷UQD 连接器、液冷超充、医疗内窥镜等产品，驱动业绩加速增长。