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公司Q2 业绩超市场预期。公司H1 实现归母净利3.0-3.6 亿元,同增79%~115%,扣非净利3.2-3.8 亿元,同增156%~204%;其中Q2 实现归母净利1.6-2.2 亿元,同增63%~125%,环增11%~54%,扣非净利1.7-2.3 亿元,同增124%~203%,环增15%~55%,Q2 业绩超市场预期。
Q2 出货近1.8 亿颗,环增30%,单颗盈利升至0.6 元。传统锂电端,出货方面,25 年H1 出货超2 亿颗,同增20%,其中Q2 出货1.7-1.8 亿颗,同环比+75%/+30%,我们预计全年出货7 亿颗,同增60%。盈利方面,锂电Q2 贡献利润1 亿+,单颗盈利增至0.6 元,环增50-60%,表现超市场预期,系产品涨价+稼动率提升,随着马来工厂Q3 产能释放,我们预计全年单颗盈利0.5 元+,贡献利润4 亿元。
新领域布局放量在即,推出半固态圆柱新品。锂电新品端,公司BBU成功适配GB300,25 年预计出货100 万颗,27 年预计出货破千万颗。
公司7 月推出半固态圆柱新品,能量密度350wh/kg,循环寿命超8000次,支持1C/3C 充放电,量产验证预计年底完成,后续计划27 年量产500Wh/kg 的全固态圆柱电池。新领域看,BBU、机器人、Evtol 等预计26-27 年开启放量,产品盈利能力大幅优于传统主业,公司锂电板块有望迎来第二增长曲线。
LED 业务盈利亮眼,金属物流保持稳健。公司LED 业务25Q2 贡献利润超5 千万元,环增15%,盈利表现亮眼,随着下游需求持续回暖,高端产品占比提升,我们预计全年贡献利润1.5-2.0 亿元,同增35%+,此外公司已推出CSP 芯片级封装产品,26-27 年有望贡献增长点;公司金属物流业务25Q2 贡献利润4 千万元,环比微增,我们预计25 年有望贡献利润1.7 亿元+,持续贡献稳定现金流。
盈利预测与投资评级:考虑到公司业绩超预期,我们上修25-27 年归母净利预期7.5/10.0/13.1 亿元(此前预期6.5/8.2/10.5 亿元),同比+55%/+33%/+31%,对应PE 为21x/16x/12x,给予25 年30x PE,对应目标价20 元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧。猜你喜欢
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