美湖股份(603319)：泵类产品稳中求进 智造升级开辟机器人业务

公司历经七十余年发展，完成从农具生产到智能化多元制造的跨越，构建泵类与机器人业务双轮驱动格局：公司始建于1949 年并起步于农具生产领域，上世纪六十年代切入汽车零部件制造，2016 年上市后加速多元化布局，通过设立新能源事业部深耕电动化产品、收购朗道智通完善智能装备矩阵，形成了以发动机变排量泵、自动变速箱泵、电子泵为核心的泵类产品集群，以及谐波减速器、行星减速器、关节模组等机器人核心功能部件体系。2025 年证券简称正式变更为“美湖股份”，标志着向智能化制造的战略升级。客户网络已覆盖康明斯、丰田、比亚迪等国内外头部车企及机器人领域核心厂商，奠定了多领域协同发展的坚实基础。

公司作为国内泵类产品龙头企业，凭借技术优势与全球化布局巩固行业地位，市场份额稳步提升：深耕泵类业务五十余年，已构建起覆盖柴油机机油泵、汽油机机油泵、自动变速箱泵、电子泵等的全品类产品矩阵，其中柴油机机油泵国内市场占有率高达40%，销量与市占率长期保持双增长，稳居行业前列。技术层面，公司在可变排量泵领域拥有120 余项专利，技术水平国内领先、国际先进，构建起“机、电、智”的全产品线优势，产品适配燃油、混动、纯电、氢燃料等全动力类型。产能布局上，通过在墨西哥、泰国投资建设生产基地，全球化产能网络逐步成型，可更好满足美洲、欧洲及东南亚市场需求，为进一步提升市场渗透率奠定坚实基础。

公司通过自主研发与资源整合构建机器人业务体系，强势切入核心部件赛道，打开第二增长曲线：

1 在核心技术突破方面，公司实现谐波减速器全链路自主可控，柔轮、刚轮、波发生器等核心部件均自研自产。产品以高精度、高承载力、长寿命等特性立足市场，目前已具备年产5 万套的稳定产能，自主研发的关节模组凭借行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器的深度集成优势，已实现外骨骼机器人场景的批量供应;2 在业务生态拓展上，2024 年通过收购朗道智通取得其66.13%股权，构建起覆盖无人巡逻车、工业物流机器人（AGV）的全场景机器人业务矩阵，其L4 级智能驾驶系统与移动机器人产品已在智慧工厂等场景落地应用；3 在产能与研发布局方面，公司设立深圳研究院及机器人技术中心，同步规划建设10 万套谐波减速器生产线与10 万套关节模组生产线，持续加大在具身智能领域的研发投入，已形成从核心部件到集成模组的技术壁垒，为长期增长注入动力。

盈利预测：受益于泵类产品结构升级与机器人业务放量，我们预计公司25/26/27 年将实现营收23.2/28.3/32.4 亿元（同比+17.5%/+21.7%/+14.5%），预计期间内归母净利润2.5/3.2/3.8 亿元（同比+51.3%/+26.9%/+20.0%）。考虑到公司在泵类细分市场的龙头地位稳固，机器人业务布局前瞻，公司具备科技属性与成长弹性，首次覆盖，给予“买入” 评级。

风险提示：下游行业的需求波动风险；新技术新产品替代导致的业绩下降风险；原材料及其它成本上升的风险；国际贸易形势恶化、汇率及关税波动的风险；数据更新不及时风险以及行业规模测算偏差风险。