绿能慧充(600212)：充电桩业务基本盘日渐夯实 重载无人机业务未来可期

　　投资要点：

    　　积极转型，新兴业务实现业绩突破。

公司在业务转型上展现出极强的前瞻性与战略决断力，果断剥离传统业务，布局新能源赛道，并于2024 年切入低空经济赛道。公司已实现业务转型升级，业绩增长空间逐步打开：1）业务日趋多元，无人机有望成为新增长曲线。2024 年公司收购中创航空57%的股权，新增重载工业无人机业务，该行业正处于政策和技术驱动的高速成长期；2）新能源业务表现亮眼，保持高增长态势。2024 年公司新能源行业实现营收9.64 亿元，同比+64.17%。在新兴业务发展下，公司营收稳步增长，2024 年公司实现营收10.15 亿元，同比+56.05%；25Q1 公司实现营收2.01 亿元，同比+31.33%。

    　　未来随着新兴业务的成熟与放量，公司业绩有望持续改善，实现量利双收。

    　　充电桩业务：政策与需求双轮驱动，技术领先企业加速突围。

新能源充电行业在政策规范与市场需求的双重推动下迎来黄金发展期。充电桩CCC 认证政策落地将提升行业壁垒，叠加新能源汽车渗透率突破40.9%（2024 年）带动车桩比2.45：1 的供需缺口，充电桩市场规模有望持续扩容。绿能慧充作为行业技术标杆，不仅是全国首批通过CCC 认证的企业，更以480/640/800/1000kW 大功率直流充电机销量全国第一的实力，构建起多重技术壁垒。其“研发+生产+服务”三维体系覆盖全国29 个省份，海外市场已拓展至40 余国，在高功率充电设备领域的领先地位持续巩固。

    　　无人机业务：低空经济新蓝海，并购布局打造第二增长曲线。

低空经济上升为国家战略背景下，重载无人机成为政策重点支持的先行赛道，既符合国家发展定调，又能切切实实率先产业化落地。绿能慧充通过收购中创航空57%股权，强势切入工业级大载荷无人机领域。中创航空作为行业头部企业，其ZC500/ZC300 系列产品在应急救援、电力巡检等场景实现规模化应用。并与中国邮政、国家电网等达成深度合作，落地印尼120 套订单。依托绿能慧充的资源整合能力、中创航空飞控系统技术迭代与全球化布局加速，低空经济有望成为公司业绩增长的核心引擎。

    　　盈利预测与投资建议

我们预计公司2025-2027 年收入增速分别为89.8%、38.3%、29.2%，归母净利润增速分别为830.7%、76.9%、52.6%，按照7 月22 日收盘市值计算，对应PE 为50.34、28.46、18.65 倍。参考可比公司估值，同时考虑到公司积极布局重载无人机及储能新业务，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

低空政策发展低于预期；无人机业务订单及交付不及预期；充电桩行业竞争加剧；储能业务发展不及预期；中创航空剩余股权收购不及预期。