四大证券报纸头版内容精华摘要（8月4日）

　　中国证券报

　　7月新发数量创今年新高 权益类基金发行大幅回暖

　　7月份，随着市场行情回暖，公募基金发行热情再度升温。数据显示，按照认购起始日为统计口径，7月合计新发基金接近150只（主代码口径），为今年月度发行数量新高。其中，股票型基金新发数量与今年三月份大致持平。彼时，市场行情整体表现也较为亮眼。

　　业内人士认为，行情走强时，投资者情绪更高，基金发行相对容易，这往往是基金公司抓住时机发行新产品的重要原因。此外，新发热情较高一定程度上也透露出基金公司对后市表现相对乐观。

　　政策红利释放 “A+H”热度攀升

　　港交所8月1日就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询文件刊发咨询总结，于今日生效。其中，“A+H”发行人初始公众持股量门槛调至10%，或达30亿港元市值。

　　市场人士表示，此举将进一步降低“A+H”发行人门槛，提升制度灵活性，从政策层面释放出支持“A+H”模式发行上市的积极信号。在政策支持下，越来越多的A股企业有望选择赴港上市，并成为2025年港股IPO的中坚力量。

　　多领域信号汇聚 新型政策性金融工具蓄势待发

　　国家发展改革委有关负责人日前表示，近期将加快报批设立新型政策性金融工具。中国证券报记者注意到，目前，多地已陆续就新型政策性金融工具召开相关会议，以期抢抓政策红利。同时，包括超长期特别国债、新增专项债在内的政府债券发行也有望加快。业内人士预计，多因素支撑下，下半年基建投资将回升，继续发挥托底经济作用。

　　近段时间，广州、邢台、湖州、宜宾等地召开新型政策性金融工具宣讲座谈会、政策培训会或项目调度会，部署相关工作。从各地召开的会议中可以管窥一些新型政策性金融工具的具体细节。

　　在规模方面，宜宾市国资委举办2025年第二期“国资大讲堂”透露，新型政策性金融工具规模为5000亿元。

　　从“集体躺赚”到“精英游戏” 公募打新策略“豹变”

　　7月25日，中国证券业协会正式发布2024年网下专业机构投资者“白名单”，博时基金、大成基金、富国基金、广发基金等21家机构入围。据中国证券报记者调研了解，今年以来，伴随网下配售系列新规和“白名单”制度的出台，公募基金的打新策略正在发生显著变化。

　　“打新热回来了，但打新策略已经完全不同了。”某公募基金资深人士表示，今年以来，随着A股打新赚钱效应回归，公募基金参与网下配售热度显著提升。但是，随着市场和监管环境变化，公募机构打新策略经历了从“集体躺赚”到“优中选优”，再到“精英游戏”的二次进化。

　　据了解，当前，类似通道业务的狭义打新基金已逐渐被市场淘汰，打新策略主要作为公募产品收益增厚的方法之一。监管新规对机构定价能力提出了更高的要求，一些中小基金几乎退出了打新市场，头部公募成为主流玩家。

　　上海证券报

　　8月TLAC债券再“上新” 国有大行夯实风险防线

　　近期，国有大行相继发行总损失吸收能力非资本债券（下称“TLAC债券”）。农业银行继2025年6月300亿元TLAC债券落地后，再发200亿元TLAC债券，加上此前交通银行、中国银行发行的TLAC债券，三家大行TLAC债券合计发行规模或将达1700亿元，并吸引了多元化投资者参与和超额认购。

　　TLAC是指全球系统重要性银行进入风险处置时，可通过减记或转股吸收损失的资本和债务工具的总和。TLAC债券，是全球系统重要性银行为满足总损失吸收能力要求而发行的、具有吸收损失功能、不属于商业银行资本的金融债券。

　　“发行TLAC债券主要目的是增强系统性银行风险抵补、处置能力，维护金融系统稳定。”一家银行金融市场部资深研究员告诉上海证券报记者，国有大行发行TLAC债券，在满足市场机构配置需求的同时，也有助于进一步夯实金融稳定性。

　　基金净值批量超过2021年高点 多位投资老将强势回归备受瞩目

　　数据显示，在成立于2021年之前的主动权益类基金中，自今年7月以来，已有超300只基金净值超越2021年高点。这意味着，即使在当年高点买入的投资者，如果持有至今，依然可以获得正回报

　　主动权益类基金正加速收复失地。在今年以来的结构性行情中，数百只基金净值迈过2021年高点。备受瞩目的是，多位投资老将焕发新“生机”。凭借对科技、创新药、新消费等领域的布局，他们旗下基金的净值强势反弹。

　　在业内人士看来，对于投资而言，与时俱进十分关键。面对不断涌现的新技术、新趋势，只有保持敏锐度、动态调整投资方向，才能在变化中捕捉新机遇。

　　新突破！10小时变58分钟

　　8月3日，中国海油（600938）、中信海直（000099）及峰飞航空联合宣布，峰飞航空2吨级电动垂直起降航空器（eVTOL）“凯瑞鸥”，成功完成全球首次海上石油平台物资运输飞行。

　　这架航空器装载新鲜水果、紧急药品等物资，从深圳陆地起降点起飞。经58分钟跨海域飞行，顺利降落在距深圳海岸线150公里的惠州19-3平台，圆满完成运输任务。

　　峰飞“凯瑞鸥”是全球首架“三证齐全”的吨级以上eVTOL。中信海直是国内规模最大的通用航空企业，主要从事海上石油直升机飞行服务。此次试飞由三方联合实施，既创新了远海物资补给模式，也标志着我国在海陆低空物流场景应用中迈出关键一步。

　　跳出战略趋同“陷阱” 保险业“反内卷”须多方协同发力

　　战略同质化，手续费恶性竞争，低价竞争，无序扩张，诋毁同业——恶性竞争困扰保险行业久矣。“反内卷”不仅是监管部门引导行业健康发展的关键举措，也是不少保险机构的呼声和期盼。

　　据上海证券报记者最新统计，今年以来，金融监管总局及河北、福建、安徽、广东等地监管部门或行业协会纷纷出台抵制“内卷式”竞争相关举措，从反价格“内卷”，到反费用“内卷”，再到出台“内卷式”竞争负面清单，保险业“反内卷”持续升级。

　　证券时报

　　公募收获“盛夏的果实” 基民“信任裂缝”待修复

　　在经历了长达四年的底部徘徊之后，公募基金终于在2025年热度开始攀升，有渐渐“入夏”之感。

　　今年以来，沉寂多时的主动权益基金业绩翻身，年内超九成主动权益基金斩获正收益，业绩翻倍的产品批量涌现。同时，亮眼业绩正如夏日骄阳，迅速点燃了基金经理的斗志，也解冻了基金发行市场。今年二季度，全市场近2500只基金同时提高了股票仓位与持股集中度。7月以来，更有上百只权益基金提前结募，加速入场。

　　然而，业绩的回暖与发行的升温，仅仅是重建投资者信心的起点。即便公募基金收获了“盛夏的果实”，仍然需要跨越基民回本即赎回的“信任裂缝”，将基金经理的主动作为持续转化为持有人的收益，将发行市场的短暂热情沉淀为基于深度信任的长期资金活水，这不仅是市场情绪的修复，更是资管行业高质量发展与生态优化的关键一步。

　　现券交易上演“高温七月” 中小银行发力“投债”扩规模拉收益

　　7月，中小行的做债热情创出了年内新高。

　　证券时报记者梳理银行间同业拆借中心的现券买卖数据发现，今年7月，城农商行合计现券交易金额再次突破17万亿元大关（上一次是在一季度末），约为17.24万亿元，继续领先于大行和股份行的合计数据。

　　这背后，是有效贷款需求不足、信贷投放缩量、大行下沉挤压、跨区展业受限等因素的叠加作用，让中小行更有通过金融投资（尤其是债券投资）来扩容资产、扩充收益的冲动。有两家西部城农商行的相关人士向记者表示，上半年尤其是二季度资产规模的增量，有相当大的部分依靠“投债”。

　　最高涨幅344% 公募参与定增热情升温

　　随着二级市场行情回升，公募定增热情也逐渐升温。近三个月，16家公募旗下基金参与定增的资金超过了45亿元，参与的定增项目最高涨幅达到344%。但本轮定增中表现踊跃的不是头部公募，而是个别长期聚焦定增策略的中小公募。

　　基金业内人士分析，下半年定增供需仍将保持良好趋势，可关注并购重组配套融资。数据显示，年内披露的定增项目中，配套融资类预案占比超过40%，绝对数量和比例均超过去年全年，配套融资类项目成为定增项目新的增长点，这类项目投资价值值得深度挖掘。

　　7月31日和8月1日，前海开源基金连续发布基金参与A股定增公告。前海开源医疗健康混合基金和前海开源中药研究精选股票基金，均参与了天富龙（603406）和汉桑科技（301491）的定增。根据前海开源7月25日、7月18日发布的公告，两只基金还参与了悍高集团、技源集团（603262）、山大电力（301609）等定增项目。

　　外卖补贴大战“停火” 行业回归理性竞争

　　经历了一段时间激烈的“补贴大战”后，8月1日，美团、淘宝闪购联合饿了么、京东三大外卖平台先后发声，承诺规范促销行为，抵制不正当竞争，这一举动标志着喧嚣一时的外卖大战或迎来终结，行业开始向理性竞争回归。

　　外卖行业发展至今，早已成为大众日常生活不可或缺的一部分，为消费者提供便利的同时，也为商家开拓了新的销售渠道。

　　然而，近段时间外卖平台之间的“0元购”等内卷式补贴行为，损害的不仅是商家的利益，也对消费者体验、骑手权益以及行业的长远发展造成负面影响。从短期看，平台大规模补贴确实能一定程度刺激消费，带动商家线上订单增长。

　　但深层次看，“极端补贴”的弊端已逐渐显现。一方面，商家为获取流量参与补贴活动，不得不压缩利润空间，甚至陷入“赔本赚吆喝”的境地；而线上订单激增后，员工负荷陡增却难获额外报酬；更有部分商家为控制成本降低食材标准，直接损害消费者权益。这些问题不仅影响餐饮商家的生存发展，更会破坏整个行业生态。另一方面，过度补贴竞争扰乱了市场正常秩序，可能加剧不公平竞争，形成劣币驱逐良币的潜在风险。

　　证券日报

　　权益基金势起 助力耐心资本乘势而上

　　日前召开的中共中央政治局会议提出，“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。

　　巩固资本市场回稳向好势头，离不开耐心资本的长期陪跑与专业孵化。其中，公募基金通过多重优势发挥了核心作用，势能拾级而上，总规模于7月底达34.48万亿元，不仅彰显了资管行业的蓬勃活力，更释放出资产配置格局转变的强烈信号。

　　当前，公募基金行业内部结构不断优化，“大力提升公募基金权益投资规模与占比”已成为必然要求。业内人士认为，公募基金权益投资的发展，不仅可以满足投资者财富管理的需要，也能够更好地发挥公募基金作为耐心资本在价值发现、资源配置等方面的功能，助力资本市场高质量发展。

　　权益类银行理财表现亮眼 今年以来43只年化收益率为正

　　今年以来，权益类银行理财产品收益率表现亮眼。数据显示，截至8月3日，银行理财子公司存续的46只公募权益类产品中，43只今年以来年化收益率为正，其中17只收益率超10%；在这17只产品里，1只收益率突破20%，更有1只收益率攀升至30%以上。

　　受访业内人士分析，本轮权益类银行理财业绩的爆发，既与资本市场的强势表现密切相关，也得益于政策支持及管理人采取的恰当投资策略。展望未来，权益类理财产品有望迎来更大发展空间，银行理财在权益投资领域将呈现“渐进式扩容”趋势。

　　数据显示，截至8月3日，市场上由银行理财子公司发行的存续公募权益类理财产品共46只，其中43只今年以来年化收益率为正，占比高达九成；在这43只盈利产品中，17只收益率突破10%，占比39.53%。

　　中国经济“新意”浓浓

　　日前，国家统计局发布的一组数据引人瞩目：经核算，2024年我国“三新”经济增加值为242908亿元，比上年增长6.7%（按现价计算），比同期国内生产总值（GDP）现价增速高2.5个百分点；占GDP的比重为18.01%，比上年提高0.43个百分点。

　　“三新”经济是以新产业（300832）、新业态、新商业模式为核心内容的经济活动的集合。自2018年我国首次正式发布“三新”经济增加值数据以来，这一数值呈现逐年上升态势，其占GDP的比重也逐年增加。

　　在笔者看来，“三新”经济增加值持续攀升的背后，是各地立足实际，大力发展新质生产力，不断强化技术创新和产业创新的深度融合，推动新动能加速积聚，使其成为支撑中国经济转型升级、实现提质增效的关键力量。

　　多家国有大行表态落实国常会贴息政策 助推消费升级与服务业焕新

　　在7月31日召开的国务院常务会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策后，《证券日报》记者了解到，多家国有大行率先表态，将切实做好个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策的传导落实。

　　在业内人士看来，此次会议部署是国家提振内需、激发市场活力、保障和改善民生的又一重要举措。政策从需求和供给两端发力，通过财政金融协同，有效降低居民消费融资成本、缓解服务业经营主体融资压力，畅通经济循环，为巩固经济回升向好态势注入强劲动能。

　　“本次贴息政策体现了财政政策‘精准滴灌’与金融政策‘活水养鱼’的协同思路，能起到精准激活消费、培育服务消费新增长点、畅通国内大循环、有效释放内需潜力的作用。”财信金控首席经济学家伍超明表示。