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事件:公司发布2025 半年度业绩,公司2025 上半年实现营收19.24 亿元,同比-15%,实现归母净利润3.96亿元,同比-26%,2025 上半年毛利率41.6%,同比-2.6pct,净利率20.5%,同比-3.1pct。
国信电新观点:考虑到国内外电表取单、交付仍有待恢复,我们下调盈利预测,预计2025-2027 年公司实现归母净利润10.16/11.65/13 亿元(原预测为11.22/12.41/13.6 亿元),同比+1.4%/14.7%/11.7%,EPS分别为2.09/2.4/2.68 元,对应估值分别为13.4/11.6/10.4 倍,维持优于大市评级。
风险提示:海外市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧。
评论:
8 月18 日,公司发布2025 半年度业绩,公司2025 上半年实现营收19.24 亿元,同比-15%,实现归母净利润3.96 亿元,同比-26%,2025 上半年毛利率41.6%,同比-2.6pct,净利率20.5%,同比-3.1pct。对应2025Q2 公司实现营收11.4 亿,同比-15%,环比+45%,2025Q2 实现归母净利润2.55 亿元,同比-20%,环比+81%,2025Q2 毛利率41%,同比-4.2pct,环比-2.5pct,净利率22.2%,同比-1.4pct,环比+4.2pct公司海外布局持续突破。1)用电方面,公司披露南非智能超声波水表工厂正式投产运营,推出“Orca”平台10.0 版本,显著提升系统承载力与操作性;2)配电方面,公司上半年在亚洲、非洲、拉美均实现自有配网产品规模化中标,在中亚和非洲成功斩获变压器订单,海外市场得到持续突破。
国内业务稳步发展。公司披露上半年合计中标订单超4 亿元,其中:1)用电方面,公司在国网/内蒙古电力集团用电计量产品统招中分别中标1.4/0.96 亿元;2)配电方面:国网配网第一批区域联合招标中,一二次融合产品合计中标1.5 亿元,在南网配网设备产品统招中标0.4 亿元。国内业务整体发展稳固。
新能源业务蓄势待发。公司披露在中低压微电网解决方案方面,公司已完成主要设备和EMS 系统的自主研发,搭建的中压微网测试环境已通过海外客户验收,并在非洲、拉美陆续中标弱电网社区中压微网、农业灌溉等微电网典型应用场景项目。公司在逆周期背景下,持续投入研发费用,新能源业务蓄势待发。
投资建议
下调业绩预测,维持优于大市评级。考虑到国内外电表取单、交付仍有待恢复,我们下调盈利预测,预计2025-2027 年公司实现归母净利润10.16/11.65/13 亿元(原预测为11.22/12.41/13.6 亿元),同比+1.4%/14.7%/11.7%,EPS 分别为2.09/2.4/2.68 元,对应估值分别为13.4/11.6/10.4 倍,维持优于大市评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧。猜你喜欢
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