宗申动力(001696)：聚焦主业布局新兴领域 上半年业绩实现高速增长

事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营业总收入 66.9亿元，同比增长39.1%，实现归母净利润5.1 亿元，同比增长79.4%。2025Q2 公司实现营业总收入34.5亿元，同比增长39.0%，实现归母净利润2.8亿元，同比增长72.7%。公司上半年业绩实现高速增长。

费用管控良好，盈利能力稳定。2025 年上半年，公司毛利率为14.2%，同比-0.2pp；净利率为7.7%，同比+1.4pp；期间费用率为6.7%，同比-1.2pp，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.3/-0.4/-0.5/+0.0pp。公司继续加强采购成本、运营成本管控力度，提升产品质量管控机制，加快智能化生产线布局，整体盈利能力有望提升。

通机、摩发双轮驱动，海外市场迅速拓展。2025 年上半年，分产品来看，通机产品实现收入36.4 亿元，同比+73.1%，毛利率为16.5%，同比+1.7pp，海外市场品牌影响力及渗透率同步提升；发动机产品实现收入23.2 亿元，同比+14.2%，毛利率为10.9%，同比-0.2pp，聚焦墨西哥、巴西、西非及埃及等新兴市场，通过产品适配性优化及渠道深耕，实现销量稳健增长，区域市场份额持续提升；产品零部件实现收入2.9 亿元，同比+21.8%，毛利率为16.7%，同比-2.2pp；新能源产品实现收入2.6 亿元，同比+18.4%。分地区来看，内销实现收入33.4 亿元，同比+23.7%；外销实现收入33.1 亿元，同比+62.3%。

持续加码航空、新能源、高端零部件三大战略性新兴领域。航空动力方面，目前已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，自主研发的CA500 型航空活塞发动机取得适航新突破，构建五大航空动力平台，推出20 余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场。新能源方面，覆盖电驱动系统业务（电机、电控）、储能业务（便携式储能、家庭储能、工商业储能、动力电池）、氢能源业务（50kW及以下氢燃料电池系统）三大核心赛道。高端零部件方面，机加工厂完成智能化升级，积极推进国内外客户合作。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.9、10.9、12.9 亿元，对应当前股价PE 分别为34、27、23 倍，未来三年归母净利润复合增速为41%。公司聚焦核心主业，同时积极布局新兴领域，产业转型升级稳步推进，维持“买入”评级。