日月股份(603218)：盈利略有承压 费用明显改善

　　2025 年8 月28 日公司披露半年报，上半年公司实现营收32.3 亿元，同比增长80.4%；实现归母净利润2.84 亿元，同比下降32.7%。

其中，Q2 公司实现营收19.3 亿元，同比增长76.6%,环比增长48.0%；实现归母净利润1.63 亿元，同比下降51.4%，环比增长34.7%，主要受24Q2 出售电站取得2.7 亿投资收益拉高基数影响。

    　　经营分析

铸件收入放量，盈利能力略有承压：上半年公司球墨铸铁类产品实现营业收入28.2 亿元，同比增长66.0%，主要受益于下游风电装机需求高景气，实现毛利率17.38%，同比下降1.91pct，预计主要受下游主机招标价格维持相对低位，公司风电产品盈利受到相应影响。分季度来看，Q2 公司实现销售毛利率15.9%，环比Q1 提升约0.4pct；考虑到下半年风电装机需求仍将维持较好水平，公司产能利用率有望环比继续提升，叠加生铁等原材料保持下降趋势，预计下半年公司风电产品盈利能力有望小幅修复。

收入规模高增，期间费用明显改善：受益于上半年收入规模高速增长，公司各项期间费用均有所下降，上八年公司销售/管理/研发费用率分别为0.17%/3.02%/4.63%，分别同比下降0.33/1.44/0.19pct，考虑到下半年风电需求仍将维持高位，预计期间费用改善趋势有望延续。

    　　盈利预测、估值与评级

根据公司半年报及我们对行业最新判断，预测公司2025-2027 年归母净利润分别为6.8、8.4、9.7 亿元，对应PE 为20、16、14倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　电站建设/转让进度不及预期；原材料价格波动；下游竞争加剧；下游需求不及预期。