中科曙光(603019)2025Q3业绩快报点评：Q3扣非净利润增速121% 主营业务盈利能力显著提升

　　事件:

2025 年10 月15 日，中科曙光发布2025 年度前三季度业绩快报：2025年前三季度，公司营收88.04 亿元，同比+9.49%；归母净利润9.55 亿元，同比+24.05%；扣非后归母净利润7.42 亿元，同比+66.79%。

    　　投资要点:

    　　Q3 扣非净利润增速121%，营收增速提速

2025 年前三季度，公司营收88.04 亿元，同比+9.49%；归母净利润9.55 亿元，同比+24.05%；扣非后归母净利润7.42 亿元，同比+66.79%。

据我们测算，2025 年第三季度，公司营收29.54 亿元，同比+26.83%；归母净利润2.26 亿元，同比+9.49%；扣非后归母净利润1.74 亿元，同比+120.72%，增速超过同期子公司海光信息的归母净利润增速13%，体现出公司主营业务盈利能力的显著提升。

发布曙光AI 超集群系统，开放DeepAI 打造中国版CUDA 生态9 月，公司发布国内首个基于AI 计算开放架构设计的曙光AI 超集群系统，单机柜可搭载96 张GPU 卡，算力达百P 级，访存总带宽超180TB/s。该系统支持多品牌AI 加速卡及CUDA 等主流软件生态，具备多精度、混合精度运算能力。

同期，公司宣布全面开放“DeepAI 深算智能引擎”，涵盖GPU 异构计算工具套件、人工智能基础软件栈OpenDAS，以及人工智能应用管理平台DAP，打造中国版CUDA 生态。

海光信息Q3 营收增速70%，曙光数创发布海外CDU 新品海光信息10 月15 日发布第三季度报告，2025 年前三季度，营收94.90 亿元，同比+54.65%；归母净利润19.61 亿元，同比+28.56%；2025年第三季度，营收40.26 亿元，同比+69.60%；归母净利润7.6 亿元，同比+13.04%。截至2025 年第三季度，海光信息存货为65.02 亿元，同比增长66.9%，环比增长8.1%；预付款26.18 亿元，同比增长18.3%，环比增长26.9%，展现出供应链韧性及增长信心。

曙光数创发布首款针对东南亚市场需求定制的海外液冷CDU 新产品CDU-22400W。CDU-22400W 采用双泵设计，可将一次侧和二次侧综合　　运行功耗降低20%以上，单个CDU 具备2400kW 的散热能力，可以支持16 个120kW 的高密度AI 机柜散热。曙光数创在不到一年的时间里，已先后在东南亚地区成功落地3 个液冷项目。

盈利预测和投资评级：中科曙光正从算力基础设施布局、自主技术落地、业务场景绑定三大维度，构建国产算力领域的全方位卡位优势。我们认为，在国家智算项目和CSP 需求持续增长，芯片国产替代不断推进的背景下，公司有望实现快速增长。预计2025-2027 年公司实现收入156.63/218.04/ 285.72 亿元， 归母净利润28.43/40.97/58.02 亿元，EPS 为1.94/2.80/ 3.97 元/股，当前股价对应2025-2027 年PE 为56.78/39.40/27.82X，维持“买入”评级。

风险提示：国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，并购整合不及预期，信创政策支持不及预期等。