东山精密(002384)：掌握优质客户资源 抓住AI市场机遇

　　事件：

    　　10 月21 日公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营业收入270.71 亿元，同比增长2.28%，归母净利润12.23 亿元，同比增长14.61%。

抓住AI 市场机遇，积极切入行业新机会：

    　　AI 技术持续突破，云厂商不断加大对算力数据中心的资本性支出，数据服务器的需求迎来大幅增长，给相关行业带来了新的发展机会。

公司充分发挥在电子电路、精密制造等行业积累的技术和能力， 快速启动高多层线路板新产能的规划。光模块方面，公司拟投资金额合计不超过人民币59.35 亿元，积极推进对索尔思光电的收购，交易完成后香港超毅将持有索尔思光电100%股份，索尔思光电将成为公司全资子公司，公司有望一举切入光模块市场。高端PCB 方面，公司拟投资金额预计不超过 10 亿美元，主要用于Multek 现有产能的提升及新产能的建设。公司抓住AI 市场机遇，积极拓展新业务。

掌握优质客户资源，建立行业优势地位：

多年行业深耕，公司已获得行业内全球顶尖客户的青睐，积累了优质的客户资源。公司丰富的客户群体，涉及消费电子、新能源汽车、通信设备等多个行业，能为公司抵御不同行业经营的季节性和周期性影响，提升公司的核心竞争力。公司产品线横向已形成了涵盖电子电路、光电显示、精密制造三大板块，能为消费电子及新能源客户等行业客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。在电子电路板块，公司已发展成为行业领先的头部企业之一。新能源业务方面，公司的车载FPC、液冷板、电池壳体等产品已在行业中建立起优势地位。

    　　投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为419.92 亿元、528.26 亿元、634.96 亿元，归母净利润分别为24.19 亿元、48.65 亿元、62.03亿元，给予25 年60 倍PE，对应六个月目标价79.22 元，维持“买入-A”投资评级。