宇晶股份(002943)：业绩持续改善 消费电子场景打开成长空间

　　报告摘要

事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度，公司累计实现营收7.17 亿元，同比下降24.03%；实现归母净利润0.23 亿元，同比下降28.99%；实现扣非归母净利润0.09 亿元，同比下降61.19%。其中，单三季度实现营收2.34 亿元，同比增长10.01%；实现归母净利润0.11 亿元，同比增长172.80%；实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比增长143.79%。

业绩扭亏，盈利能力持续改善

（1）成长性分析：2025 年前三季度，公司营收7.17 亿元，同比下降24.03%。2025上半年以来已实现扭亏为盈，Q2、Q3 连续两个季度净利润为正，处于业务复苏阶段；单三季度营收2.34 亿元，同比增长10.01%。2025 年上半年，公司海外业务营收占比4.39%，较上年同期大幅增加，出海进程稳步推进。

（2）盈利能力分析： 2025 年前三季度，公司销售毛利率为24.05%，同比提升0.54pct，销售净利率为2.30%，同比下降0.38pct；上半年销售/管理/财务费用率分别为4.35%、7.22%、3.62%，分别同比为+0.27pct、+0.93pct、+1.72pct，三项费用之和为15.19%，同比上升2.92pct。

（3）营运能力及经营现金流分析：2025 年前三季度，公司存货周转天数190.45 天，同比减少28.53 天；经营活动产生的现金流量净额1.72 亿元，同比增长323.88%，凸显公司在现金流管理上的韧性。

    　　（4）研发投入分析：2025 年前三季度，公司研发投入为0.41 亿元，占营收比重5.67%。

截至2025 上半年，公司及子公司已获专利授权250 项，为公司产品持续更新升级奠定了坚实的基础。

绑定苹果供应链，受益于消费电子产业升级。受AI 技术爆发推动，消费电子产业景气度持续回暖，2025 年第二季度全球智能手机出货量达2.952 亿部，同比增长1.0%，实现连续8 个季度增长；当前各大消费电子终端厂商正通过创新产品类型、拓展应用场景挖掘产业机遇，向价值链高端转型升级。公司通过蓝思科技、富士康等头部客户切入苹果供应链，其研发生产的高精密多线切割机、配套金刚线及研磨抛光机，广泛用于消费电子硬脆材料的切割、研磨、抛光等关键环节，获得行业知名企业认可且深度应用于智能手机、穿戴式智能设备等智能终端领域。

光伏出海业务加速落地，订单交付驱动增长。光伏出海业务订单交付与市场拓展对公司业绩形成双重支撑。公司2024 年披露的6.44 亿海外光伏订单在2025 年陆续交付，成为营收增长的直接动力。在产品布局上，公司形成多线切割机、金刚石线、热场系列产品的完整矩阵，可满足海外客户一体化需求。行业层面，2025 年全球光伏新增装机有望达630GW，国内产业链出海趋势明确，为公司后续订单获取奠定基础。

受益于国内8 英寸SiC 扩产和国产设备替代，积极研发12 寸硅片设备。SiC 作为第三代半导体材料需求广阔，目前8 英寸SiC 加速扩产，且内存、逻辑等芯片驱动12 英寸硅片需求扩张，2025-2027 年全球12 英寸硅片设备支出预计达4000 亿美元，国内正积极扩产并加速国产替代。公司应用于8 英寸SiC 衬底加工的数控切磨抛设备已实现下游客户批量销售，且应用于半导体12 寸硅片切割的高精密多线切割设备研发正顺利推进。

维持“增持”评级。公司单三季度盈利大幅改善、经营现金流由负转正，叠加订单交付加速，基本面呈现明确复苏信号。后续公司有望受益于消费电子产业升级、半导体产业扩产以及光伏出海业务。我们看好公司发展，上调盈利预测：预计公司2025~2027年归母净利润分别为0.28、2.20、3.28 亿元（前值为0.24、1.97、3.15 亿元），根据最新股价，对应PE 分别为249、32、31 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业波动风险、公司业务不及预期的风险、产品研发不及预期的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险。