循环经济标杆丰倍生物叩开A股大门 技术壁垒铸就绿色龙头

　　一桶桶浑浊的废弃油脂，在精馏塔中历经淬炼，最终化为清澈的生物柴油与高附加值的生物基材料——这条在苏州丰倍生物科技股份有限公司（下称“丰倍生物”）厂区内日复一日运转的绿色链条，如今为其叩开了资本市场的大门，成为“废弃油脂资源综合利用第一股”。

　　招股书显示，丰倍生物起源于苏州工业园区，业务专注于天然油脂资源综合利用领域，目前已成功打造了“废弃油脂—生物燃料—生物基材料”绿色产业链，研发生物柴油、农药助剂等生物基材料。

　　值得注意的是，公司业绩增长颇为稳健，报告期内营业收入持续增长，且在2025年上半年展现出强劲的增长势头，并预计前三季度业绩将持续向好。这种稳健表现恰恰凸显了循环经济企业在中国产业转型中的强大生命力。

　　从最初被视为“地沟油作坊”，到如今获得资本市场认可，丰倍生物用11年时间完成了一场精彩的产业升级与价值重塑。有分析认为，在践行“双碳”目标的背景下，丰倍生物的成功上市也将是新质生产力在绿色能源领域落地的全新样本。

　　供应链优化构筑增长基石

　　2014年，原本在中粮系稳步晋升的平原，做出了一个令同行不解的决定——辞职创业，专注“地沟油”资源化利用。背后驱动力源于他深刻认识到废弃油脂资源化的巨大环保价值和社会意义，这种远见卓识让他决心打造一条绿色循环产业链。

　　创业维艰。早期资本圈对“地沟油”资源化利用认知有限，但平原带领团队坚持技术创新，最终研发出“工业油脂-生物柴油-生物基材料”技术体系，将能耗降至传统工艺的一半以下，产品纯度达到99.5%以上。正是这种技术突破，让丰倍生物在2018年获得毅达资本A轮投资，投后估值达15亿元，初步打通资本通道。

　　目前，丰倍生物已形成了“废弃油脂一生物燃料（生物柴油）一生物基材料”的废弃资源再生产业链，并成功推广生物基材料在农药、化肥、选矿、油墨树脂、纺织、生物医药等多个细分领域的应用，建立差异化的竞争优势。

　　财务数据见证了企业的稳健成长。招股书显示，公司营业收入从2022年的17.09亿元稳步增长至2024年的19.48亿元，年均复合增长率达6.8%。值得关注的是，2025年1-6月公司实现营业收入14.78亿元，同比增长15.3%；预计2025年1-9月营业收入将继续保持增长态势，营业收入为21亿元—23亿元，同比增幅为51.4%—65.82%，归属于母公司股东的净利润为1.06亿元—1.16亿元，同比增幅为22.29%—33.82%，彰显出强劲的发展势头。

　　引人关注的是，丰倍生物的业绩增长动力主要来自生物基材料业务的拓展——生物基材料收入从2022年的8.3亿元增长至2024年的10.5亿元，年均增速13.2%。

　　事实上，生物基领域的优异表现，也具备专业支撑。招股书显示，其生物基材料受到行业的广泛认可，被中国农药工业协会评为2023年度优秀农药助剂供应商，并获得中国农药工业协会颁布的第十四届中国农药协会创新贡献奖、中国煤炭工业协会颁布的中国煤炭工业科学技术奖一等奖等荣誉。

　　此外，丰倍生物的现金流管理表现优异，经营活动产生的现金流量净额持续改善。亮眼财务数据背后，是公司在精细化运营管理方面的不断尝试和努力。招股书显示，其通过优化供应商结构，将个人供应商采购占比从2022年的39.01%降至2024年的6.07%，提升了供应链的稳定性和规范性。同时，公司资产规模从2022年末的9.37亿元稳步增长至2025年6月末的13.84亿元，资产负债率从49.12%优化至38.49%。

　　正是基于上述良好的财务状况，公司在IPO前实施了两次分红，2022年和2023年分别分红1500万元和1614万元，体现了公司稳健的财务基础和回报股东的能力，也透出管理层对企业未来发展的信心。

　　高毛利印证市场竞争力

　　财务数据稳健背后，往往有厚实的技术支撑，丰倍生物也不例外。

　　招股书显示，公司长期重视科技创新，注重研发投入。报告期内，公司研发费用支出均保持在较高水平，分别为5134.58万元、5856.77万元、5356.61万元和3444.71万元。此外，经过多年的培养和积累，其还聚集了一大批经验丰富同时具有材料学、工艺学、化学、食品学、生物医药等专业学历背景的研发人才，报告期内公司的研发人才占比始终保持在20%以上。

　　截至2025年6月30日，公司拥有135项专利，其中国内发明专利33项，国际发明专利3项。这些专利构建了公司的技术护城河，使其在废弃油脂资源化领域形成独特优势。

　　这些专利技术覆盖了从原料检测、预处理、酯化酯交换到精馏纯化、配方优化的全产业链环节。特别是在生物柴油的低温性能方面，攻克了普通生物柴油低温结晶难题，开发出低凝固点产品，能够根据客户需求定制生产冷滤点低至-10℃的产品，极大地拓展了产品的适用性和市场空间。

　　值得注意的是，上述技术创新能力在财务数据上也有彰显。与同行业可比公司相比，丰倍生物也展现出明显的技术优势。根据招股书数据，报告期内其主营业务毛利率分别为13.55%、13.92%、11.64%和9.47%，虽受市场环境影响有所波动，但仍高于同期行业平均水平（分别为7.76%、4.89%、0.98%、4.94%）。

　　这种对技术创新的坚持，使得公司被评为国家级专精特新小巨人企业、苏州市独角兽培育企业、苏州市企业技术中心等称号。在产学研合作上也得以持续深化，公司不仅挂牌成立了江苏省油脂加工副产品综合利用工程技术研究中心，还与江南大学、中国矿业大学、常州大学等高校建立了深度合作关系。2023年，公司与江南大学合作的“生物基材料在农药减量增效中的应用研究”项目取得重要突破，研发的新型助剂使农药利用率提升30%；与中国矿业大学合作的“油脂改性技术在选矿领域的应用”项目，成功开发出环保型选矿药剂，获得中国煤炭工业科学技术奖一等奖。

　　技术创新是公司持续发展的核心驱动力。丰倍生物通过持续的研发投入，不断优化产品性能，这在公司的产品结构和市场拓展中也得到了充分体现。

　　在应用端，公司产品已打入全球巨头供应链，构建了多元化的客户基础，包括国际知名企业和行业龙头：在生物燃料领域，成为TRAFIGURA（托克）、GLENCORE（嘉能可）、SHELL（壳牌）、BP（英国石油公司）等全球知名企业的合格供应商；在生物基材料领域，与丰乐种业（000713.SZ）、久易股份、泸天化（000912）（000912.SZ）、四川美丰（000731）（000731.SZ）、芭田股份（002170）（002170.SZ）等农化龙头企业保持着长期合作；在油脂化学品领域，主要客户包括浙江伊宝馨生物科技股份有限公司、宁波大红鹰生物工程股份有限公司、益海嘉里等业内知名企业。

　　产能大增开启新成长周期

　　机会总是留给有准备的人。循环经济产业的发展正迎来历史性机遇，丰倍生物无疑正站在关键风口。

　　从政策层面看，国家密集出台的《“十四五”循环经济发展规划》《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》等文件，明确将生物柴油等生物质液体燃料列为鼓励发展的战略性新兴产业，为行业发展提供了强有力的政策支持。

　　从市场空间来看，中国作为全球最大的食用油消费国，每年产生巨量的废弃油脂资源。根据行业数据估算，2023年我国潜在废弃油脂供应量超1200万吨，而当前规范化收集利用仍有较大提升空间，这为行业发展提供了充足的原料保障。

　　全球范围内，绿色低碳转型正在加速推进。国际能源署（IEA）预测，全球生物柴油消费量将从2023年的4242万吨增长至2028年的5993万吨，年复合增长率达7.16%。

　　此外，随着全球对可持续发展的重视程度不断提高，生物燃料和生物基材料市场需求持续增长。国际海事组织（IMO）要求船舶温室气体排放2050年前后达到净零排放，推动船用生物燃料需求快速增长。新加坡作为全球规模领先的船用燃料加注中心，2024年船用生物燃料销量达88.28万吨，同比增长68.4%。丰倍生物已与中国船舶燃料有限责任公司等多家具备保税油经营权牌照的企业签署战略合作协议，布局了该新兴市场。

　　事实上，面对复杂多变的国际环境，丰倍生物已经彰显出强大的韧性，比如2024年欧盟市场的变化，公司积极调整战略，通过开拓新市场和优化产品结构，保持了业务的稳定发展。

　　根据公司规划，本次IPO募资将投资于“新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目”。招股书显示，截至2024年末，丰倍生物的生物柴油产能为10.5万吨，居全国第六位，产量8.01万吨，占全国总产量的4.68%，上述IPO募投项目达产后，其总产能将跃升至51.82万吨。

　　循环经济产业正迎来黄金发展期。丰倍生物通过技术创新将环保责任转化为经济价值，这种模式完美契合新质生产力的发展要求。

　　在践行“双碳”目标的背景下，废弃油脂不再是污染物，而是资源错配的产物。上市不仅是对过去成绩的肯定，更是新发展的起点。借助资本市场的力量，这家循环经济领军企业有望在绿色转型浪潮中实现更大发展，为践行“双碳”目标贡献更多力量。