安德利(605198)跟踪报告：新竞拍获得资产 继续看好未来份额提升

　　本报告导读：

    　　公司子公司成功竞得烟台海升果业名下一批优质机器设备，公司产能持续扩张，看好未来市场份额进一步提升。

    　　投资要点：

维持增持评级。参照国家海关相关苹果汁出口情况，25年 10-12月我国苹果汁（白利糖度值≤20 苹果汁以及其他苹果汁合计）合计出口金额降低49.73%，我们下修公司2025-2027 年EPS 预测分别为1.03/1.10/1.30 元/股（原预测为1.11/1.33/1.61 元/股），BPS 分别为8.58/9.32/10.20 元/股。结合可比公司估值情况，给予公司6 倍的PB（2025E），目标价为51.48 元，维持“增持”评级。

竞拍获得烟台海升果业部分资产。据公司官方微信公众号相关报道，公司子公司于2026 年2 月14 日成功以人民币3088.57 万元竞得烟台海升果业有限责任公司名下一批优质机器设备。本次竞得资产包含每小时加工能力40 吨、15 吨的生产线各1 条，此次资产竞得后公司生产基地将由10 个增至11 个，生产线数量从20 条扩充至22 条。未来安德利将加快推进本次竞得资产的交割、安装与调试工作，确保设备尽快投入生产运营，充分发挥资产效能。

预计未来有望新增一万吨浓缩果汁产能。据公众号报道，本次资产竞得后公司每年预计可新增浓缩果汁产量约一万吨。我们认为，本次竞拍是公司深耕浓缩果汁产业、优化产业布局的重要举措，同时烟台福山区作为国内核心苹果产区之一，丰富的原料资源为资产落地后的高效运营提供了坚实保障。

产能持续扩张，看好未来长期市场份额提升。公司2023 年通过竞拍在新疆阿克苏设厂；2024 年 5 月与延安市宜川县人民政府签署《战略合作框架协议》，拟进一步在陕西省苹果主产区延安市进行产能投资布局；7 月成功竞拍延安富县恒兴果汁资产。另据公司8 月17 日《关于签署项目合作意向书的公告》，公司拟在辽宁省葫芦岛市绥中县投资建设一条果汁加工生产线项目，建成投产后每年可加工苹果、梨12 万吨，年产值约人民币2 亿元。随着公司本次竞拍获得烟台海升果业部分资产，我们认为随着公司产能持续扩张，看好公司未来市场份额进一步提升。