中信重工(601608)2025年报点评：业绩稳健增长 数字化智能化国际化转型初见成效

　　中信重工披露2025 年度报告：2025 年公司实现营业收入81.07 亿元，同比增长0.91%；利润总额4.03 亿元，同比增长27.15%。归母净利润3.75亿元，同比增长0.24%。

业绩稳健增长，盈利能力稳步提升，新能源装备大幅增长

2025 年公司实现营业收入81.07 亿元，同比增长0.91%；利润总额4.03亿元，同比增长27.15%。归属于上市公司股东的净利润3.75 亿元，同比增长0.24%；扣非归母净利润4.07 亿元，同比增长2.36%。业绩稳健增长，在行业整体下行的压力下取得成绩较为不易。

    　　分业务看：

1） 矿山及重型装备营业收入50.39 亿，占公司营业收入62.15%，同比下滑9.73%。主要原因是2025 年矿山机械行业下行压力凸显，全年营业收入、利润总额增速同比分别负增长4.8%、6.5%。公司年报收入跌幅较半年报明显收窄，反应了公司在行业下行阶段仍然具有较强的韧性。

    　　2） 特种材料营业收入12.48 亿元，占公司营业收入15.4%，同比下滑6.73%；

    　　3） 机器人及智能装备营业收入8.62 亿元，占公司营业收入10.63%，同比下滑4.67%；

4） 新能源装备营业收入9.58 亿元，占公司营业收入11.829%，同比大幅增长357.49%。

公司业绩增长的主要原因是公司以现有技术产品的迭代升级和市场推广为当期重点，研发投入向应用型倾斜，费用阶段性下降，其次，公司应收账款坏债有部分冲回。

    　　公司毛利率小幅下跌，费用管理良好

2025 年报公司毛利率18.17%，同比下降4.51 个百分点，净利率4.52%，同比提升0.1 个百分点，扣非净利率5.03%，同比提升0.08 个百分点。其中，矿山及重型装备板块毛利率21.42%，同比下滑2.47 个百分点，特种材料毛利率12.98%，同比下降6.77 个百分点，机器人及智能装备板块毛利率24.38%，同比下降0.63 个百分点，新能源装备毛利率2.19%，同比上升3.01 个百分点。

公司毛利率下降的主要原因是1：主要业务毛利率均有小幅下滑；2：营收构成变化，毛利率较低的新能源装备业务增长357.49%，带动平均毛利率下滑。净利率提升的主要原因是1：公司费用管控良好，各项费用普遍有　　小幅下降；2：信用减值损失有坏账冲回。

    　　打造矿山全流程解决方案，国际化数智化智能化战略持续推进提高竞争力

公司是我国矿山机械龙头企业，在破碎机、磨机等领域有很强的综合竞争力。公司遵循“内生筑基+外延拓疆”的实施路径，以核心主机驱动、标准提升引领，延伸矿物加工产业链，形成矿山全流程绿色化、智能化解决方案。积极从单一产品供应商延伸到矿山全流程解决方案供应商，极大拓展公司产品的价值量，增强综合竞争力。2025 年公司矿用磨机及矿井提升机市场占有率稳居行业前列，并以核心主机为牵引，带动设备成套化业务实现大幅增长。

公司国际化战略稳步推进。公司扎实执行“强化海外市场开拓”既定策略，市场拓展至欧洲、大洋洲、南美洲、北美洲、非洲、中亚、东南亚等区域，实现了公司批量化、大规格破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖产品和服务，已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商。产品远销中东、中亚等全球重点区域，2025 年海外备件服务订货同比增长27%。

公司全面推进数字化转型和智能化升级。数字化精益制造平台建成，关键核心生产数据线上化率达100%，生产管理效率显著提升。完成“人工智能+高级排程”“人工智能+安全管理”系统开发建设，生产计划排程效率提升30%，高风险识别预警率90%以上。研制开发矿山智能碎磨装备一体化成套技术，打造AI+智慧矿山示范项目，实现磨矿过程动态精准控制，矿石处理量可提升15%。

    　　把握国家机器人产业政策，机器人业务持续深练内功

公司在做强煤矿智能装备及石化、应急救援领域特种机器人业务，大力拓展非煤矿山、国际市场特种机器人业务的同时，把握国家机器人产业发展政策机遇，加速布局“4+6+N”机器人产业体系。

公司多款特种机器人在非煤矿山实现应用，石化巡检机器人在非洲、中东市场实现首次应用，消防机器人成功销往欧洲、中东、东南亚等地。

公司成功研制出高速皮带异物分拣机器人、特殊作业智能监护机器人、磁吸巡检机器人、四足巡检机器人、煤仓巡检机器人等创新产品，部分产品实现首台套应用和小批量推广。公司自主研制的“中信微”操作系统、“中信智”控制器系列实现突破，已在机器人产品、数控机床、矿用装备中实现应用。

    　　盈利预测与估值

我们预测公司2026 年-2028 年营业收入预测分别为91.6 亿、102.48 亿、113.62 亿，归母净利润预测分别为4.68 亿、5.83 亿、7.23 亿，对应的PE分别为60.1X、48.25X、38.89X。继续维持公司“增持”评级。

风险提示：1：宏观经济景气度不及预期；2：采矿业固定资产投资增速不及预期；3：行业需求不及预期，出口需求不及预期；4：原材料价格大幅上涨。