晨光电机(920011)新股报告：清洁电器领域竞争力较强的微特电机龙头

公司深耕微特电机行业，产品在清洁电器领域有较强竞争力。舟山晨光电机股份有限公司成立于2001 年，是一家专业研发、生产及销售微特电机的高新技术企业。凭借丰富的生产经验和深厚的技术积淀，公司能够为客户提供适用于多种应用场景的交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机，在清洁电器微特电机细分市场具有较强的竞争力。除清洁电器领域外，公司产品也应用于电动工具及其他领域。

近几年公司业绩总体呈较快增长态势。2025 年公司实现营业收入9.20 亿元，同比增长11.30%；实现归母净利润分别为0.93 亿元，同比增长18.90%。

整体来看， 2020-2025 年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为22.95%和17.07%，业绩保持较快增长。

公司持续开展研发投入， 推动创新成果持续产出。公司通过引进和培养研发、技术人才，逐步建立起符合公司自身特点和行业需求的成熟技术研发团队，建立了股权激励机制， 以充分调动研发人员参与科研工作的积极性。2022-2025 年平均研发投入为 2,551.13 万元， 研发投入合计占营业收入比例为3.48%，持续的研发投入为公司技术升级，保持公司竞争力提供了坚实支撑。

多项政策助力，微特电机行业发展值得期待。历经数十年的发展，微特电机行业已成为全球工业体系中的重要环节之一。微特电机作为基础电子元器件，覆盖面广、下游关联企业众多，在国民经济和日常生活中占据着重要的地位，是经济和先进制造业发展过程中不可或缺的机电产品。近几年，国家或行业主管部门颁布和修订的行业主要法律法规与产业政策鼓励通过材料升级、设计创新、算法优化等方式推进微特电机朝智能化、集成化、小型化、节能化和高效化等方向发展，并将微特电机列入了重点发展领域。国家产业政策的支持为微特电机行业提供了良好的发展环境并确立了技术发展方向，是行业持续高效发展的重要机遇。

计划募集资金3.99 亿，用于高速电机等扩产及研发中心建设。根据公司招股说明书，公司计划将3.99 亿元募集资金用高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目（3.70 亿元）及研发中心建设项目（0.29 亿元）。

可比公司：从估值角度来看，可比公司估值较高且差异较大，或因行业发展较快及不同公司营收规模、具体业务的差异所致。考虑到公司公司深耕微特电机行业，具备丰富的生产经验和深厚的技术积淀，在清洁电器微特电机细分市场具有较强的竞争力，可以持续关注公司。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，国际局势变化的风险，下游行业集中风险，下游行业向上整合产业链风险等。