广博股份(002103)公司首次覆盖：文具用品龙头 优化办公集采业务结构

　　本报告导读：

    　　公司是文具用品龙头企业，打造不同赛道品牌；优化办公集采业务结构，外销重构全球化竞争新优势

    　　投资要点：

首次覆盖给 予“增持”评级。考虑公司经营近况，我们预计 2025-2027 年公司EPS 0.34/0.42/0.51 元，参考可比公司，给予公司2026年25X PE，给予目标价10.5 元，首次覆盖给予“增持”评级。

文具用品龙头企业，打造多样化子品牌。公司文教办公用品业务主要包括时尚办公用品、文创生活以及办公直销三大品类，具体涵盖纸品本册、书写工具、美术画材、文创及IP 授权等全产业链内容。

针对不同消费者的差异化需求，除“广博”传统自有品牌外，公司陆续打造“kinbor”、“fizz 飞兹”、“papiest 派乐时刻”、“汐西酱”等子品牌，主打不同的品类赛道，一站式解决办公、学生、素质教育文具及各类文创产品消费需求。上市初期，公司主要以外销业务为主，此后不断拓展内销市场，目前已形成内外销协同发展的良好态势。

文教办公用品行业延续“量稳价增”的稳步发展态势。文教办公用品主要面向学生、政府部门及企事业单位办公人员等终端消费群体，作为高频消耗品具有较为稳定的刚性需求和市场空间。随着国家在教育领域的持续投入和文化产业大发展的政策刺激，我国文具行业整体规模长期保持稳定增长。文教办公用品涵盖的产品种类甚多，各个产品品类跨度大、关联性低，伴随着国内文具类消费需求日趋多元化、品质化，在庞大的消费人群、持续升级的消费能力及办公集采业务扩张等因素驱动下，文具从以往的追求功能性为主向产品创意化、品种多样化，设计个性化，材质环保化方向发展，衍生出礼品及收藏的属性，量稳价增。

内销优化办公集采业务结构，外销重构全球化竞争新优势。在政策与技术的双重驱动下，数字化采购市场有望延续快速增长态势。公司依托专业文化物资集采平台——广博商城，聚焦政府及大中型企业的办公物资集中化、电商化采购需求。2025 年，公司重点聚焦能源、金融、通讯等领域优质大客户，不断拓展 MRO、员工福利等品类，陆续中标中国电建集团、农业银行、华润集团等项目。外销方面，公司持续加大对“一带一路”沿线国家的市场布局力度，积极推动文创 IP 产品出海。2025 年新增SANRIO（三丽鸥）、Hatsune Miku（初音未来）等知名IP 海外授权产品系列。