优利德(688628)深度报告：仪器仪表国产替代领军者 全球化+高端化打开成长空间

公司专注于测试测量仪器仪表，主要产品包括通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表等。2022-2024 年公司营收CAGR 达12.6%，归母净利润CAGR达25%。公司深耕测试测量仪器仪表领域多年，为国产替代重要标的，专业仪表、测试仪器有望贡献增量。

    　　测试仪器：中高端产品国产替代进行时，工业设备更新周期贡献增量

1）行业空间：目前国家重大平台的仪器设备平均使用年份为10.1 年，使用年份在10 年以上的仪器设备占整体数量的40%，2026 年更新周期有望启动。随着5G、物联网等新兴领域逐渐成熟，其测试需求有望打开。据Frost&Sullivan，2029 年全球电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模有望达2074.2 亿元，2025-2029 年CAGR 约8%。

2）竞争格局：中高端测试仪器价格显著高于低端产品，高性能芯片限制国内厂商集中在中低端产品领域，中高端市场主要为国外企业主导。

3）公司深耕测试测量仪器仪表领域多年，产品在性能、可靠性及综合性价比方面具备显著优势。拥有芯片自研能力，已有3 款芯片批量应用于公司示波器产品中。目前公司产品平均单价仅约为同业公司的20%-25%，未来提升空间大。

    　　专业仪表：越南产能新布局打开成长边界，收购信测通信强化产品矩阵

    　　1）行业趋势：受光伏、电力增长驱动，公司专业仪表为高端化主力，可满足光伏、电力行业运维测试需求。

2）越南基地：AI 数据中心驱动美国电力需求及投资双增，公司越南生产基地已于25H1 投产，可有效承接美国增量需求，进入成长快车道。

3）加码光通信：公司拟收购信测通信51%股权，信测通信生产的仪器仪表可用于光通信领域，25H1 公司光电测量基础仪表、光时域反射仪表营收占比分别为57%、31%，毛利率分别为48%、52%，产品高端化布局凸显。未来随AIDC 建设进一步加快，公司有望受益。

    　　盈利预测与估值

预计2025-2027 年公司归母净利润为1.52/2.22/3.02 亿元， 同比增长-16.94%/45.69%/36.16%，对应PE 分别为38/26/19 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：智能电力产品竞争加剧；宏观环境风险。