能科科技(603859)26年一季报点评：业绩略低于市场预期 AI业务实现高增长

事件：公司发布2026 年一季报， 2026Q1 实现营业收入3.33 亿元，同比-1.02%；归母净利润4908.0 万元，同比+0.18%；扣非归母净利润3469.2 万元，同比-17.96%，业绩略低于市场预期。

    　　投资要点

2026Q1 收入平稳，AI 高增与毛利率回升验证经营质量改善：26Q1 收入平稳，但从经营质量看，26Q1 亮点明确：（1）AI 业务收入1.14 亿元，同比+57%，在整体收入基本持平背景下继续实现高增，公司增量收入仍主要来自AI 赛道，主业成长方向清晰；（2）销售毛利率达到52.54%，较2025Q4 提升9.92pct，较2025 全年48.85%也有显著抬升，说明高毛利业务占比提升、产品标准化推进和业务结构优化正在持续兑现。（3）截至2026Q1 末，公司合同负债3.76 亿元，公司明确表述“在手订单充裕”，这意味着短期收入虽受项目确认节奏影响，但订单基础并不弱，后续收入确认具备支撑。需要关注的是，公司Q1 经营活动现金流净额为-1.18 亿元，较2025Q1 的-0.21 亿元明显承压，显示项目回款和交付节奏仍有波动，后续需持续跟踪订单向收入与现金流的转化效率。

工业AI+工业软件+工业电气三线协同，政策与国产替代共振打开成长空间：公司当前战略主线已较为清晰，即进一步聚焦工业AI、工业软件、工业电气三大战略赛道，并同步压缩非战略性的软件系统与服务业务，以资源重新配置推动成长性与盈利性同步改善。在工业AI 方向，公司已完成25 个工业智能体开发，覆盖“AI+具身产品智能化”、“AI+工业研制智能化”、“工业软件+AI”三大核心领域，并已在70 余家行业龙头/重点企业实现落地应用，这一进展说明公司并非停留在概念验证，而是已初步形成标准化产品与行业复制能力。在工业软件方向，公司“乐系列”产品覆盖研发设计到生产制造全生命周期，“乐仓”中台则强化数据安全迁移和管理能力，在国产替代和自主可控需求强化背景下，工业软件不只是收入来源，也是AI 能力嵌入工业流程的核心底座。在工业电气方向，公司高压大功率变频器在核电、化工等关键场景实现国产替代突破，叠加数字孪生柔性生产线解决方案，公司在硬件侧也具备差异化壁垒。生态层面，公司与华为、西门子、亚马逊等大型厂商深化合作，有望借助外部生态强化产品集成与商业拓展能力。

盈利预测与投资评级：考虑公司战略调整，将公司2026-2027 年EPS 预测由1.29/1.61 元下调至1.13/1.46 元，预测2028 年EPS 为2.00 元。公司前瞻布局AI agent 业务，打造第二成长曲线，AI 业务继续保持高速增长，维持“买入”评级。