京东方A(000725)：业绩稳健增长 生态多元发展

　　事件

2026 年4 月30 日，京东方公告2026 年一季度报告，公司1Q26 单季度营业收入510.01 亿元，同比增长0.80%，环比增长1.92%，单季度归母净利润17.07 亿元，同比增长5.78%，环比增长35.98%，单季度扣非归母净利润14.38 亿元，同比增长6.38%，环比增长36.81%。

    　　业绩稳健增长，生态多元发展

2026 年第一季度，公司业绩实现稳健增长。在营收基本持平的情况下，利润端增速更显著，表明公司盈利能力有所修复。1Q26 公司资产减值损失同比大幅减少79%，主要系存货跌价计提减少所致，反映出面板行业供需关系改善，产品价格趋于稳定，同时公司存货略有下降，一季度末存货余额从年初的277.5 亿元降至255.2 亿元。

全球LCD 面板行业供需格局显著改善，一方面，供给侧根据市场需求，灵活调整产线稼动，需求侧延续TV 大尺寸化趋势，叠加消费品“以旧换新”等政策支持，行业供需关系进一步改善；另一方面，行业竞争格局持续重塑，焦点逐渐由过去的规模与市场份额竞争，转向高盈利、高技术、高附加值的产品创新能力竞争，推动行业不断升级。

产业端，“双主流”技术格局深化，LCD 凭借成本与性能优势，主导TV、MNT、NB 等中大尺寸领域，市场规模平稳，产品规格不断升级；OLED手机应用渗透率持续提升，并拓展车载、穿戴、医疗显示等创新应用场景，小尺寸领域竞争依旧激烈，显示器件价格降低，并持续向低端市场下沉。公司领先地位持续巩固，产品技术全面强化，在LCD 五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED 器件出货量保持增长。

    　　投资建议

我们预计公司2026-2028 年归母净利润为88.5、110.9、132.7 亿元（前次报告预测2026-2027 年净利润为101.1、125.0 亿元），对应EPS 为0.24、0.30、0.36 元/股。对应2026 年4 月30 日股价的PE 为17.1、13.6、11.4 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　面板价格大幅波动；市场需求不及预期；市场竞争加剧；行业资本开支超预期。