逸飞激光(688646)：锂电池设备实力强劲 超容或带来第二曲线

逸飞激光是国内领先的精密激光加工智能装备供应商、国家级专精特新“小巨人”企业，深耕新能源电池领域近二十载，以圆柱全极耳电池激光焊接装备为核心优势，产品覆盖电芯装配、模组/PACK 全工序自动化产线，并积极向固态电池、钙钛矿光伏、具身智能及超级电容等新兴赛道延伸。随着内控整改完成，公司撤销其他风险警示，治理结构得到实质性改善。首次覆盖给予“增持”评级。

基本情况简介。公司2005 年成立，创立初期专注脉冲激光器研发，2007 年切入新能源电池激光焊接赛道，持续深耕圆柱全极耳电池制造核心工艺，核心设备国内市场占有率连续多年位居行业第一。公司长期维持高研发投入，2025 年研发费用率13.87%，技术人员占比39%，筑牢技术护城河。

圆柱全极耳装备技术壁垒深厚，行业地位领先。全极耳圆柱电池在提升倍率、降低内阻、热管理优化等方面优势显著，产业趋势明确，设备制造壁垒高。公司自2007 年切入锂电池激光焊接领域，率先突破圆柱全极耳电池制造核心工艺，自主研发出全极耳集流体无损成型、激光焊接等关键技术并实现产业化。公司已搭建覆盖18mm—60mm 全规格、25PPM—360PPM 多效率档位的产品体系，实现行业首条46 系列大圆柱全极耳超充宽温电池量产线批量交付。此外，深度参与技术规范制定，具有一定的行业话语权。

超级电容设备卡位AIDC 增量机遇，技术协同优势显著。依托圆柱锂电成熟工艺与设备技术同源优势，公司快速切入AI 算力刚需超级电容赛道，打开第二业绩增长曲线。全球GB300 规范强制AI 数据中心标配超级电容，2026-2032 年行业复合增速达19.4%；圆柱型超级电容极耳成型、焊接、封装工序与锂电高度复用，公司已落地18/33/60 全系列圆柱超容自动化装配产线，多家头部客户实现批量交付，伴随国内多家企业大额扩产，超容设备订单有望持续放量，持续增厚公司业绩。

智慧物流+前沿赛道，多元布局打开长期空间。公司2024 年控股新聚力布局锂电智慧物流业务，软硬件一体化实力突出，2025 年该业务营收同比大增 91.85%，2026 年再获2.1 亿元大额订单；同时前瞻布局固态、钠电池、钙钛矿光伏等前沿领域，相关设备陆续完成客户验证、实现批量供货，多条新兴业务逐步进入兑现期，拓宽长期成长天花板。

投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。公司短期受行业周期及内控整改影响业绩承压，但圆柱全极耳装备技术壁垒深厚，超级电容设备卡位AIDC 增量机遇，平台化战略下固态电池、钙钛矿等新兴赛道陆续商业化落地，中长期成长空间广阔，预计2026-2028 年分别实现归母净利润1.12、3.22、4.92 亿元，对应PE 58.1x、20.2x、13.2x。