泰豪科技(600590)首次覆盖报告：军工及AI算力电源双轮驱动拐点确立 战略聚焦释放价值

　　本报告导读：

    　　公司聚焦军工主业，“十五五”周期国防建设需求将带动军工装备企稳回升。受益于AI 数据中心建设高景气度，公司应急电源需求将持续提升，打开未来增长空间。

    　　投资要点：

首次覆盖泰豪 科技，目标价 18.49 元，给予“增持”评级。十五五期间武器装备的现代化信息化建设加速，叠加AI 数据中心爆发，拉动应急电源需求增长。我们预计公司2026~2028 年EPS 分别为0.43/0.57/0.66 元，归母净利润分别为3.64/4.89/5.61 亿元，结合可比公司PE/PB 估值，鉴于公司在行业内的综合竞争优势和AI 数据中心的需求增长，按2026 年43 倍PE 测算，对应目标价18.49 元，给予“增持”评级。

聚焦军工主业，业务加速协同。1）2024 年因资产减值损失等因素影响，公司录得归母净利润-9.91 亿元巨额亏损。2025 年公司实现营收45.21 亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润0.61 亿元，同比增长106.11%，证明公司业务盈利能力恢复。2）军工装备领域，公司立足信息化装备、军用能源领域，重点开拓后勤保障领域，伴随“十五五”规划对高质量推进国防和军队现代化作出重大部署，军工装备订单有望企稳回升。公司车载通信、军用电源、军用材料等板块形成材料—装备协同配套效应，强化整体系统解决方案能力。

AI 数据中心大规模建设，助推应急电源需求提升。1）公司大功率智能应急电源产品主要被互联网公司、运营商等客户应用于其数据中心作为备用电源，未来随着数据中心建设保持活跃，大功率应急电源市场热度仍将持续。2）公司积极建立高效率的供应链平台，加大优质资源对接，随着南昌数智工厂的投产，公司将进一步扩大应急智能电源的产能。3）公司作为国内应急电源行业主要参与者，以较强的供应链资源、覆盖全球多国的分销体系等竞争优势，在中高端市场占据国内品牌领先地位。2025 年公司首次实现了国产柴油发电机组在北美数据中心市场的突破，未来公司将持续在北美市场投入资源，争取更大市场份额。

    　　催化剂：AI 数据中心产业爆发机遇。