永和股份(605020)：制冷剂景气继续向上 含氟聚合物盈利显著改善叠加高端品突破 26H1业绩超预期

公司发布2026 年半年度业绩预告，业绩超预期。2026 年H1 公司预计实现归母净利润4.60~5.50 亿元，同比增长70%~103%；预计实现扣非归母净利润4.75~5.65 亿元，同比增长77%~111%，业绩超预期。其中26Q2 单季度，公司预计实现归母净利润2.80~3.70亿元，同比增长61%~113%，环比增长55%~105%，中值为3.25 亿元，业绩超预期。2026年上半年公司业绩同比增长的主要原因预计为：制冷剂盈利上行，含氟高分子材料量价利齐升，邵武基地优等品率提升、中高端电缆用FEP 等高端氟聚合物销量增长。

含氟聚合物盈利改善，高端品突破打开公司成长空间。2026 年以来，PTFE、PVDF、HFP 景气度有所修复，根据百川盈孚，7 月2 日的价格分别为4.8 万元/吨（同比+25%、年内+25%）、6.0 万元/吨（同比+9%、年内+15%）、4.25 万元/吨（同比+27%、年内+31%）。同时随邵武基地优等品率持续提升，公司聚合物板块盈利能力大幅改善。高端品方面，公司FEP 产能位于全球前列，公司 FEP 产品在介电损耗、热失重等关键指标上保持国内领先水平，并接近国际先进水平，且推出了适配高速高频线缆领域的产品；公司0.3 万吨/年高纯PFA 产线已于25 年10 月进入试生产阶段；此外，公司拟投建“邵武永和氟材料及中试基地项目”，高端品加速布局打开公司成长空间。在含氟精细化学品领域，公司围绕HFPO、全氟己酮及HFP 二聚体/三聚体等重点产品，持续推进关键技术完善与应用基础研究，不断深化技术积累，丰富产品体系，目前HFP 二聚体/三聚体等已进入市场拓展阶段，相关技术落地及市场推广工作正在有序开展。

三代制冷剂产品价格继续上行，其中制冷剂R227ea、R143a 等小品种亦上涨。在国际公约大框架下，制冷剂长期向好趋势不变。根据卓创资讯，截止7 月 2 日，浙江主流大厂R32/R125/R134a 报价分别为6.55/6.00/6.50 万元/ 吨， 较 26Q1 均价分别提升3144/5267/7700 元/吨。小品种方面，据卓创资讯，公司 R143a 报价 4.9 万元/吨，较年初上涨 3000 元/吨，R227ea 报价 6.9 万元/吨，较年初价格上涨1.1 万元/吨。且随传统制冷剂需求旺季将至，Q3 制冷剂盈利提升仍有望延续。公司拥有各类三代制冷剂配额共6.03万吨，涨价弹性大。

投资分析意见：三代制冷剂行业格局优异、景气持续上行，公司加大力度延伸产业链向含氟聚合物、氟精细化学品等高附加值产品发展，前瞻性布局四代制冷剂，奠定未来业绩高增速以及成长性。考虑到制冷剂内外贸价格共振上行，邵武永和盈利大幅好转、高端氟聚合物突破打开公司成长空间，我们上调公司2026-2028 年归母净利润预测为12.15、15.66、19.83亿元（原为9.23、12.15、14.58 亿元），EPS 为2.38、3.07、3.88 元，当前市值对应PE为19X、15X、12X，维持“增持”评级。