航宇科技(688239)：与海外商发签署长协 锁定8年低压转子部件供货

　　本报告导读：

    　　7 月10 日，航宇科技与某国际商用航空发动机领域客户签署了长期供货协议。自2028 年起为其供应低压转子部件，8年协议期内预计采购总金额约 2.4亿元人民币。

    　　投资要点：

7月10日，航 宇科技发布自愿性披露公告，称其近日与某国际商用航空发动机领域客户签署了长期供货协议。基于协议约定，公司将为该客户供应某型号航空发动机的低压转子部件（高级别转动件）产品。自2028 年该产品批产开始计算，8 年协议期内预计采购总金额约2.4 亿元人民币。此次合作表明公司在转动件制造工艺方面取得了实质性进展，实现了公司产品线向航空发动机转动件领域的延伸，并为公司自2028 年起带来持续、稳定的核心产品市场需求，拓宽了公司的盈利渠道。

年报业绩符合预期，一季度迎来利润释放。1）2025 年公司实现营业收入20.34 亿元，同比增长12.64%；实现归母净利润1.86 亿元，同比微降1.40%，主要受子公司亏损及计提商誉减值影响。若剔除上述因素，归母净利润同比增长11.74%，盈利质量保持稳定。2）2026 一季度公司实现营业收入5.31 亿元，同比增长25.88%；实现归母净利润0.56 亿元，同比增长31.65%；毛利率30.03%（+3.8pcts），主要系产品结构不断优化。

海外航发/燃机需求攀升，带动收入快速增长。1）公司与GE 航空、普惠（P&W）、罗罗（RR）、赛峰（SAFRAN）等国际航空发动机巨头深化合作，2025 年境外主营业务收入9.1 亿元，占比接近50%。

2）AI 数据中心爆发式增长，燃气轮机作为数据中心最优的供电解决方案之一，迎来历史性机遇，全球能源巨头订单数据印证了行业高景气，公司燃气轮机营收同比增长38.6%。

给予“增持”评级，目标价96.25 元。我们预计公司2026~2028 净利润分别为3.34/4.45/5.72 亿元，对应EPS 分别为1.75/2.33/3.00 元，结合公司在航空航天锻件领域的优势地位、技术壁垒与成长确定性，按照2026 年55 倍PE，给予公司目标价96.25 元，给予“增持”评级。