格林美(002340)：实控人承诺半年不减持 回收业务开始放量

事件：基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展，切实维护广大投资者权益和资本市场的稳定，公司控股股东、实际控制人自愿承诺2023 年9 月14 日起六个月内不减持所持有的公司股票，包括承诺期间该部分股份因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。

实控人承诺半年内不减持，增持计划开始实施。公司近日公告实控人自愿承诺半年内不减持，且于5 月公告计划增持公司股份，合计拟增持金额不低于人民币3000 万元，不超过人民币5000 万元，截至9 月14 日已完成增持金额1912.7 万元，实控人不减持承诺及开始增持计划彰显对公司发展的信心。

三元前驱体市占率稳居全球前二，高镍及出口占比维持高位。公司上半年三元前驱体出货超7.1 万吨，同比+7.8%，稳居全球市场前二，出口约4.4 万吨，占62%以上，8 系及以上高镍出货量超5.7 万吨，占80%以上，9 系超高镍产品出货量超4.4 万吨，占62%以上，新一代梯度核壳前驱体出货0.6万吨，同时公司与SK On 和ECOPRO 签署备忘录，在印尼和韩国建设三元产业链产能，将有效应对美国IRA 法案，全年出货目标维持18 万吨。

印尼青美邦项目一期进展顺利，回收业务放量增长。公司青美邦项目实现达产，上半年MHP 出货1.03 万金属吨，单吨净利约0.61 万美元/吨（4.3 万元/吨），较火法工艺成本优势显著，下半年MHP 预计出货1.6 万金属吨，全年预计出货2.6 万金属吨，总规划镍产能12.3 万吨。上半年动力电池回收业务快速增长，回收与梯级利用的动力电池约1.2 万吨，同比增长40%以上，占据中国动力电池报废总量的10%以上，全年回收量目标3 万吨。

投资建议：考虑钴业务复苏相对缓慢且三元需求下降，下调公司业绩预期，预计23-25 年公司归母净利润为11.4/23.8/27.2 亿元（ 原预测为18.4/30.2/34.8 亿元）， 同比增长-12.0%/108.3%/14.6%， 对应PE 为28.1x/13.5x/11.8x，维持“买入”评级。