盘龙药业(002864)：核心单品入选新版基药 有望开启“基层放量+零售复购”双重增长曲线

　　事件：2026 年7 月9 日，国家卫生健康委员会、国家中医药局、国家疾控局联合发布了《国家基本药物目录（2026 年版）》，该目录自2026 年9 月1 日起施行。

    　　公司产品盘龙七片入选该目录。

我们的核心观点：公司核心单品盘龙七片具备“独家骨伤中药 + 医保甲类 + 新版基药”三重资质，叠加“产品力壁垒、渠道力放量弹性、细分龙头品牌力消费溢价”三力均衡共振，同时，风湿骨伤赛道兼具“院内治疗刚需 + 慢病调理消费属性”。此次公司核心单品成功入选新版基药目录后，政策强制配备要求将全面打开基层增量空间，并有助于带动院外零售复购，有望形成 “基层医疗增量+院外零售复购” 双线增长，或将打开公司中长期高成长空间。

    　　产品力：“独家专利 + 深耕药源根基 + 充足循证医学验证”的壁垒。

独家秘方：根据公司2025 年年报，盘龙七片源自我国著名骨伤科专家王家成老先生所献祖传秘方并经科学研制而成，经科学研制而成，为全国独家专利、医保甲类品种、“秦药”品种优势中成药，曾入选中药保护品种。

上游药源自主可控，长期保障品质稳定：盘龙七片精选二十九味中药材科学配伍而成，依据“中国七药”、“引经药”理论，具有活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛之效。方中盘龙七、老鼠七、青蛙七、白毛七、竹根七、羊角七等十三味稀有道地药材，均为生长在秦巴山区海拔1,800 米以上的独有的天然名贵中草药。公司依托“秦药宝库”的丰富资源，不断加快标准化药源基地建设，通过“公司+基地+农户”的模式，保障了核心品种原料质量与供应稳定。

丰厚的循证储备：根据公司2025 年年报，盘龙七片以中国七药理论为指南，通过中国中医科学院中药研究所、广安门医院等权威循证医学验证，临床价值明确，卫生经济学优势突出，截至2025 年底，盘龙七片已纳入11 部国家级临床诊疗指南、4 部专家共识、3 本国家权威教材、1 个临床路径释义收载并分别列为推荐用药。根据中国知网数据查询，国内外权威核心期刊公开发表近180 篇关于盘龙七片的学术论文。

    　　品牌力：骨伤细分龙头叠加秦药 IP，纳入新版基药目录进一步强化国家级公信力。

公立医院终端份额常年稳居行业前列：根据米内网，2021-2025 年，在我国城市及县级公立医院骨骼肌肉系统风湿性疾病领域中成药市场中，盘龙七片销售额分别为3.51 亿元、3.69 亿元、4.10 亿元、4.29 亿元、4.62 亿元，市占率分别为6.87%（21 年，排名第二）、7.04%（22 年，排名第一）、7.77%（23 年，排名第一）、7.36%（24 年，排名第二）、7.61%（25 年，排名第二）。

多重消费端荣誉加持：根据公司2025 年年报，盘龙七片为“秦药”品种优势中成药、陕西省名牌产品。截至2025 年底，已入选“家庭常备风湿骨病药”品牌榜单、“区域特色中草药”和“秦药优势中成药”、“中医药市场消费推荐品牌”产品、“品牌影响力匠心产品”、“西湖奖·最受药店喜欢的明星单品”、“长兴金奖2025 中国药店臻选品牌”等荣誉。

纳入新版基药目录完成国家级权威认证，下沉市场品牌认可度抬升：我们认为，纳入国家基药是国家级民生药品认证，有助于提升基层患者、基层医生信任度、品牌公信力，有望长期支撑单品持续放量。

    　　渠道力：三终端全域覆盖成型，基药强制配备打开渠道弹性拐点。

三级终端立体布局，全国流通网络完善：根据公司2025 年年报，公司聚焦“第一终端”核心阵地，强化等级医院渠道根基，截至2025 年底，产品已覆盖5,300 余家等级医疗机构；同步深耕第二、第三终端，精准渗透31,000 余家零售药房及23,000 家基层医疗单元，形成医疗与零售双轮驱动的立体格局。

    　　全国30 个省级行政区建立的650 余家商业合作伙伴网络。

基药强制配备，打开渠道弹性拐点：2019 年国务院办公厅发布的《关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》，要求“政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”（“1”为国家基本药物目录、“X”为非基本药物，由各地根据实际确定）用药模式”。

投资建议：公司作为风湿骨科类中药龙头企业，将持续受益政策红利、人口老龄化趋势加速和消费升级趋势。我们预计2026-2028 年公司实现营业收入12.63 亿元、14.20 亿元、16.23 亿元，实现归母净利润1.34 亿元、1.51 亿元、1.72 亿元，分别同比增长39.1%、12.7%、13.8%。对应EPS 分别为1.26 元、1.42 元、1.62 元，2026 年7 月10 日股价对应的PE 倍数分别为22X、20X、18X。考虑到公司作为细分行业龙头，竞争优势明显，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，原材料供给及价格波动的风险，集采降价的风险，高端产品拓展不及预期。