广信股份(603599)2023年半年报点评：农药价格下跌致业绩承压 新建产能顺利投产支撑公司业绩韧性

事件：广信股份发布2023 年半年报，报告期内实现营业收入37.72 亿元，同比下降16.23%；实现归母净利润10.23 亿元，同比下降17.73%；实现扣非归母净利润9.63 亿元，同比下降17.92%。按最新总股本计，实现基本每股收益为1.57 元，同比下降17.80%。

从单季来看，2023Q2 单季度公司实现营业收入18.46 亿元，同比下降24.52%，环比下降4.15%；实现归母净利润5.02 亿元，同比下降25.58%，环比下降3.65%；实现扣非归母净利润4.85 亿元，同比下降23.67%，环比提升1.46%。

维持“增持”的投资评级。2023 年上半年，农化行业景气下行导致公司主营产品草甘膦、多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆、对/邻硝基氯化苯价格下降，拖累公司业绩。公司的对(邻)硝基氯化苯产能于2022 年末投产，推动公司农药中间体销量同比提升。广信股份是以光气为原料的农药原药及精细化工中间体生产企业，公司产品涵盖除草剂、杀菌剂、农药及医药中间体等，公司目前逐步打通光气—精细化工—农药、医药中间体、染料中间体、新材料产业链。在农药产品方面，公司在建工程充足，公司新建的项目包括氯虫苯甲酰胺、噁唑菌酮、茚虫威、噻嗪酮、噁草酮等多个产品，保障公司的成长。公司拥有光气资源优势，公司后续将围绕光气产业链持续布局新的产品。由于农化行业景气下滑，农药原药产品价格明显下降，公司推动新产能顺利投产和精细化工品营收占比不断增加，景气下降时期公司业绩凸显韧性。我们调整公司盈利预测，预计2023-2025 年EPS 分别为2.24、2.58、3.34 元，维持“增持”评级。