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事件:公司发布2023 年半年度业绩预告。23H1 公司实现营收99.83 亿元,同比-3.31%;归母净利润为8.81 亿元,同比-5.60%;扣非归母净利润为8.58亿元,同比-5.64%;归母净利率为8.82%,同比-0.21pct;扣非归母净利率为8.59%,同比-0.21pct。23Q2 公司实现营收50.20 亿元,同比+6.53%;归母净利润为4.43 亿元,同比+12.17%;扣非归母净利润为4.31 亿元,同比+12.99%;归母净利率为8.82%,同比+0.44pct;扣非归母净利率为8.59%,同比+0.49pct。
Q2 收入稳增,外销拐点已至。分区域看,Q2 公司内销/外销同比分别+6.24%/+7.26%。Q2 公司内销稳增,兴趣电商快速增长贡献可观增量;Q2 公司外销迎来拐点,母公司SEB 去库完成,公司外销订单逐步增加。
Q2 业绩超预期,盈利能力改善。考虑到Q2 公司内销兴趣电商快速增长及外销占比回升,预计Q2 公司毛利率持平或略有下降。Q2 公司归母净利率同比+0.44pct,我们认为归母净利率改善的主要原因在于:1)Q2 外销占比回升带来盈利结构改善;2)预计销售费用率同比有所提升,但其他期间费用控制良好,整体费用有所优化。
盈利预测与评级:公司为国内厨房小家电龙头品牌,内销保持稳增,外销迎来拐点,后续增长可期。预计2023-2025 年公司EPS 为2.72 /3.01 /3.34,7月26 日收盘价对应动态PE 分别为18.1 /16.3 /14.7,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、国内需求复苏不及预期、海外需求疲软更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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