海光信息(688041)：H1收入及利润保持高增 积极备货助力H2交付加速

　　事件描述

8 月13 日，公司发布2026 年半年报，其中，2026 上半年公司实现收入90.99 亿元，同比高增66.52%，上半年实现归母净利润17.98 亿元，同比增长49.69%，实现扣非净利润16.31 亿元，同比增长49.67%；2026 年第二季度公司实现收入50.65 亿元，同比高增65.32%，二季度实现归母净利润11.11亿元，同比增59.78%，实现扣非净利润10.35 亿元，同比增长59.69%。

    　　事件点评

高端处理器需求持续旺盛推动公司收入保持高增，预付款及存货增加保障未来业务确定性增长。公司积极把握行业发展机遇，持续优化CPU+DCU的业务布局，推动今年上半年营收持续高增。截至今年6 月底，公司合同负债金额仅0.19 亿元，较年初20.19 亿元大幅减少，也反映了公司在上半年完成了重大项目确收。而截至今年6 月底，公司预付款项达47.71 亿元，为历史新高，并较年初28.85 亿元增加18.86 亿元，表明公司正加快锁定上游产能。与此同时，截至6 月底，公司存货金额进一步提升至75.18 亿元，其中库存商品金额达34.11 亿元，较年初增加11.25 亿元，为公司下半年业务加速增长提供保障。

上游涨价导致毛利率承压，剔除股份支付后净利率明显改善。受上游原材料、存储配套辅料等价格上涨影响，今年上半年公司毛利率为55.21%，较上年同期降低4.94 个百分点，但相较于26Q1 毛利率较上年同期降低5.59 个百分点，26Q2 毛利率较上年同期降低4.43 个百分点，开始逐步改善。在费用端，由于上半年公司加大市场推广投入以及股份支付金额显著增加，公司销售费用率较上年同期提高0.92 个百分点；随着公司加大关键核心技术投入，研发人员规模快速扩张，今年上半年研发费用率较上年同期提高0.47个百分点；而上半年公司管理费用率为0.69%，较上年同期降低0.53 个百分点。受成本端压力及股份支付影响，2026 上半年公司净利率为22.69%，较上年同期降低7.36 个百分点，若剔除股份支付影响，上半年公司净利润同比增长82.30%，高于收入增速。

    　　投资建议

公司CPU 和DCU 在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于CPU 和AI 芯片的国产化替代，预计公司2026-2028 年EPS 分别为1.82\3.01\4.33，对应公司8 月14 日收盘价280.99 元，2026-2028 年PE 分别为154.3\93.3\64.9，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。