澳华内镜(688212)：符合业绩预告增长 我们看好公司长期保持高速发展

　　公司发布三季报，前三季度营收为4.29 亿元（同比增长52.65%），归母净利润为0.45 亿元（同比增长426.53%），扣除非经常性损益归母净利润为0.37亿元（同比增长752.70%）。

公司单三季度营业收入为1.40 亿元（同比增长23.00%），归母净利润为0.07亿元（同比增长102.23%），扣除非经常性损益归母净利润为0.04 亿元（同比增长40.39%）。

公司单三季度销售费用率为39.19%（同比增加13.25 pp）、管理费用率为12.96%（同比下降6.57 pp）、研发费用率为26.15%（同比增加6.24 pp）、财务费用率为0.00%（同比增加3.21 pp）。

公司单三季度销售毛利率为74.33%（同比增加7.06 pp），销售净利率为5.55%（同比增加1.47 pp）。

公司公告：公司第三季度收入及利润增长主要系依托新产品AQ-300 上市，公司不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设，不断完善渠道建设，持续稳定的为客户提供满意的内镜解决方案，实现了收入上升，回款上升，净利润上升所致。第三季度公司研发投入同比增长61.59%，主要系公司持续加强对新技术、新产品的研发投入，对产品进行不断打磨与升级，研发人员和材料投入不断增加所致。

盈利预测。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为0.80、1.36、1.99亿元，EPS 分别为0.59、1.01、1.49 元/股，基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司，我们给予公司2023 年105-110 倍PE，合理价值区间62.46-65.44 元/股，给予公司2023 年10-15 倍PS，合理价值区间49.96-74.94元/股，综合两种估值方法，公司合理价值区间62.46-65.44 元/股，给予“优于大市”评级。