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投资建议:因欧美市场2023H1 高通胀,渠道库存高企,海外电动工具需求增速放缓,下调公司2023-24 年EPS 为1.43/1.72 元(原1.58/1.92元),新增2025 年EPS 为2.07 元,参考可比公司估值,给予公司2023年行业平均的22.35 倍PE,上调目标价至31.96 元,增持。
事件:公司公告近期获得核心客户、全球知名家居建材零售商家得宝颁发的“Partner of the Year”和劳氏颁发的“Vendor Partner of the Year”奖项。
上半年受海外市场影响,利空释放看好公司业绩成长。2023 年上半年公司实现海外营收48.33 亿/同比-17.76%,主要是上半年欧美地区高通胀、渠道库存高企,影响公司市场拓展,而公司上半年海外营收占比92.14%/同比+3.94pct,多次获得核心客户、全球知名企业的供应商奖项,公司海外战略进展顺利,随海外经济通胀减缓,渠道去库存进程完成,看好公司2024 年海外市场带来的业绩高增。
OBM 业务占比提升,带动盈利能力提升。2023 上半年公司OBM 业务实现收入25.66 亿元/同比+3.88%,ODM 业务实现收入26.46 亿元/同比-29.32%,OBM 业务加速提升,Workpro、Duratech 等自有品牌拓展顺利,公司凭借强大供应链与产品矩阵管理能力,在行业调整期实现OBM 业务成长,带来前三季度毛利率31.3%/同比+5.84pct,单三季度实现毛利率33.36%/同比+6.36pct,看好未来公司盈利能力持续释放。
风险提示:汇率大幅波动、原材料大幅上涨。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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