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2024 年3 月30 日,达仁堂披露2023 年年度报告,2023 年公司实现营业收入82.22 亿元,同比-0.33%;实现归母净利润9.87 亿元,同比+14.49%;实现扣非归母净利润9.52 亿元,同比+23.80%。2023Q4 单季度公司实现营业收入24.29 亿元,同比-9.57%;归母净利润1.29 亿元,同比-3.25%;扣非归母净利润1.1 亿元,同比-8.5%。
“三核九翼”战略稳步推进,核心主品增长可观分版块看,2023 年工业板块实现收入49.30 亿元,同比+10.34%;商业板块实现收入37.62 亿元,同比-11.19%;公司系统推进“三核九翼”战略,持续深耕主品,销售额过亿品种达到10 个,其中速效救心丸销售额首次突破20 亿元,清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2 亿元品种梯队。针对核心单品速效救心丸,公司不断夯实学术基础,加大终端赋能;针对清咽滴丸,公司通过学术引领,专业培训等举措多层次赋能终端动销。
盈利能力稳步改善
2023 年,公司整体毛利率为44.01%,同比+4.08pct,其中工业板块毛利率69.67%,同比-0.23pct;商业板块毛利率为5.29%,同比+0.05pct;公司整体净利率为11.78%,同比+1.19pct,盈利能力稳步改善。2023 年公司销售费用率为25.86%,同比+1.99pct;管理费用率为4.64%,同比+0.06pct;研发费用率为2.25%,同比+0.39pct。
海外市场增长亮眼
2023 年,公司在国际市场销售收入突破4000 万,同比增长25%。依托津药达仁堂新加坡发展有限公司推动产品出海,速效救心丸、乌鸡白凤丸、六味地黄丸、长城牌新明目上清片、长城牌新清肺抑火片、精制银翘解毒片首次通过HALAL 认证,为拓展东南亚等穆斯林地区市场打下基础,2023年,公司新增单天然安宫牛黄丸(香港)、通脉养心丸(香港)、牛黄解毒片(马来西亚)3 个品种获批中药注册。
盈利预测与投资评级
2023 年公司受商业板块收入下滑影响,业绩略低于预期,2024-2025 年营业收入预测由103.63/116.09 下调至92.94/104.72 亿元,2026 年收入预测为118.20 亿元;2024-2025 年归母净利润预测由13.61/16.71 亿元下调至11.63/13.79 亿元,2026 年归母净利润预测为16.49 亿元。调整为“增持”评级。
风险提示:产品销售不及预期风险,行业政策风险,原材料价格波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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