中国中冶(601618)：业绩拐点可期 矿产资源板块有望重估

减值拖累利润，经营拐点可期。受房地产行业影响，23年公司共计提减值准备89.5亿元，同比增长80.4%，拖累利润。目前地产行业政策向好，公司地产拖累有望减少。2024年公司计划实现营业收入6600亿元，同增4.13%；新签合同额15000亿元，同增5.28%。

国家重点资源类企业之一，矿产资源业绩贡献突出，未来有望提供重要增长动力。公司是国家确定的重点资源类企业之一，铜、钴、镍资源丰富。2023年三座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元，占公司归母净利润的14%。截至2023年末中国中冶铜权益资源量1393万吨，约为紫金矿业铜资源量的21.68%，洛阳钼业的50.64%，江西铜业的1.06倍；镍权益资源产量为3.36万吨，约为华友钴业2023年镍产量的26%；钴权益资源量14万吨，约为洛阳钼业钴资源量的3.14%。

盈利预测与评级：公司在手订单充足，海外新签高增，金属矿产资源利润丰厚，我们预计公司24-25年EPS分别为0.48、0.53元，公司作为冶金工程行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年9-10倍市盈率，合理价值区间4.33-4.81元，维持“优于大市”评级。