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澜起科技(688008):2024年中报预告点评

admin 2024-07-08 18:53:33 精选研报 291 ℃

事件:澜起科技发布2024年中报预增公告,公司预计24H1实现营收16.65亿元,同比增长79.49%;实现归母净利润5.83~6.23 亿元,同比增长612.73~661.59% ; 实现扣非净利润5.35~5.65 亿元, 同比增长13924.98~14711.96%。

Q2收入利润同环比高增。2024Q2单季度来看,公司实现营收9.28亿元,同比增长82.6%,环比增长25.8%;实现归母净利润3.60~4.00 亿元,同比增长479.1~543.5%,环比增长61.0~78.9%;实现扣非净利润3.15~3.45亿元,同比增长8911.4~9768.6%,环比增长43.6~57.3%。

分产品结构来看,24H1实现互连芯片收入15.28亿元,津逮服务器产品线收入1.30亿元,对应24Q2单季度互连芯片收入8.33亿元,同比增长67.6%,津逮服务器产品线收入0.91亿元,同比增长911.1%。互连类芯片仍为公司业绩的增量中枢。

DDR5加速渗透驱动接口芯片恢复增长。公司于2023年10 月开始批量出货DDR5第二子代RCD芯片,24H1出货量已经超过第一子代RCD芯片。第三子代RCD 芯片预计于24H2 开始规模出货,公司亦于2024 年1 月推出第四子代RCD芯片,并已经送样给主要内存客户。DDR5的渗透加速和DDR5子代迭代为公司接口芯片带来持续需求。

AI需求持续,三款运力芯片新品快速放量。公司在AI算力领域布局了多款高性能运力芯片新产品,24Q2实现快速放量。

1)PCIe Retimer芯片:24Q2出货月30万颗,环比翻倍增长;2)MRCD/MDB芯片:满足AI高性能计算对高带宽内存模组的需求,在主流云计算、互联网厂商规模试用,24Q2收入超过5000万元,环比翻倍以上增长;3)CKD 芯片:2024 年4 月在业界率先试产,受益于AIPC 和高速率内存平台的需求,24Q2开始规模出货,实现收入超过1000万元。

投资建议:公司作为内存接口芯片领域龙头,深度受益DDR5渗透加速,且公司开发PCIe retimer、CXL 内存控制器(MXC)、CKD及MCR内存控制器(MRCD 及MDB)等新品,后续成长路线清晰。我们预计公司2024-2026 年归母净利分别为14.33/21.80/26.20 亿元,对应PE 分别为46/30/25 倍。维持“推荐”评级。

      风险提示:DDR5渗透节奏不及预期;行业竞争加剧;新品研发销售进度不及预期。

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