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我们核心观点:
(1)公司海外国内布局均衡;前装、后装市场同时发力;以机械件为基础,电子件产品迅速成长,具备成为全球化零部件巨头潜力。
(2)市场认为空气悬架是个舒适性的产品,在“卷价格”的时代,主机厂的配置率会逐渐下降。我们认为空气悬架还可以保护电池、提高操控性和减少噪音,是消费升级和智能化下的必然趋势。
(3)CDC减振器目前还是由国外供应商垄断,国外供应商占比99%左右,国产替代空间广阔。
(4)我们认为CDC减振器的配置车型会下探到15万元左右,空气悬架的配置车型已经下探到25万元左右。从市场空间来看,空气悬架总成的单车价值为8000元,CDC减振器的单车价值为2500元,我们预计到2025年空气悬架总成的市场空间为231亿元,到2030年CDC减振器的市场空间为315亿元。
(5)我们认为保隆科技会是第一个同时实现空气弹簧和CDC减振器量产上车的国产供应商,看好保隆科技未来成长空间。
投资建议:
我们预计保隆科技24-26年营收为75/99/118亿元,归母净利润为4.5/6.9/9.8亿元,EPS为2.11/3.26/4.62元,对应2024年7月5日31.4元/股收盘价,PE分别为14.9/9.6/6.8倍。基于公司更新指引,调整24-25年盈利预测,原预测为24-25年营收为79/99亿元,归母净利润为5/7亿元,EPS为2.61/3.39元,同时新增26年盈利预测,维持“增持”评级。
风险提示:新车型配置空气悬架比例不及预期;空气悬架产品成熟度不及预期;公司拟发行可转债事项尚未完成,存在一定不确定性的风险;2023年1月保隆科技及相关人员收到上海证监局警示函,存在一定的监管风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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