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预告Q2 扣非业绩中枢9.5 亿元,环比下降26%,受煤价和成本费用影响较大。公司发布中期业绩预告,上半年预计实现归母净利润20.5-23.5 亿元,同比下降55.6%-61.3%;扣非归母净利润20.8-23.8 亿元,同比下降54.8%-60.5%。业绩降幅较大主要受以下因素影响:一是受煤矿安全监管和生产衔接的影响,上半年煤炭产品产销量同比减少;二是受煤炭价格周期影响,商品煤价格同比下降;三是受资源税税率调整及部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素影响,产品成本费用同比有所增加。其中Q2 预计实现归母净利润归母净利润7.6-10.6 亿元,同比下降44.6%-60.2%,环比下降17.5%-40.8%;扣非归母净利润8.0-11.0 亿元,同比下降42.7%-58.4%,环比下降14.7%-38.1%。
Q2 原煤产量环比+9%,6 月产量同比增速转正。根据公司经营数据公告,上半年原煤产量2767 万吨(同比-6.3%),商品煤销量2455 万吨(同比-10.0%)。其中Q2 原煤产量1443 万吨,同比-2.8%,环比+9.0%(6 月产量同比+6%);商品煤销量1274 万吨,同比-12.6%,环比+7.9%。根据Wind,7 月以来潞城喷吹煤车板价均价1160 元/吨,较Q2 小幅上涨,量价齐升叠加成本费用控制,有望带动公司业绩改善。
盈利预测与投资建议。公司是喷吹煤行业龙头,在国内煤企中连续获评高新技术企业,享受所得税率优惠政策。公司煤矿先进产能占比高,盈利能力处于山西煤企前列,中长期公司煤炭产能规模和资源储备有望继续增长。公司煤炭销售结构中市场煤占比较高,业绩弹性大。根据公司财报,公司有息负债已降至低位,截至1 季度末,公司未分配利润和专项储备达343 和78 亿元,分红能力较强。22 和23 年度公司实际分红比例均为60%。预计2024-26 年EPS 分别为1.61、1.77 和1.86 元/股,参考可比公司,给予公司24 年11 倍PE,对应合理价值17.69 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。下游需求增速低预期,煤价超跌,成本费用控制偏弱等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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