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核心观点
公司发布2024H1 业绩预增公告,2024H1 业绩同比高增55.93%-61.93%,延续高增趋势,预计主要系重点项目陆续履约交付,高附加值产品起量增利。行业景气度高企,电网投资稳步提升,2024 年1-5 月电网投资完成额为1703 亿元,同比增长21.6%;沙戈荒大基地外送以及西南水电外送的需求下,特高压建设刚性且持续。公司持续坚持精益管理提质增效,产品结构优化等,预计盈利能力提升。得益于行业高景气,公司作为行业龙头,特/超高压等在手订单充沛,为未来业绩增长提供坚实保障。
事件
公司发布2024H1 业绩预增公告,预计2024 上半年实现归母净利润5.20-5.40 亿元,同比增长55.93%-61.93%,扣非归母净利润5.19-5.39 亿元,同比增长56.33%-62.36%。
其中单二季度实现归母净利润2.90-3.10 亿元,同比增长58.5%-69%;扣非归母净利润2.905-3.105 亿元,同比增长62.3%-73.5%。
简评
2024Q2 延续高增趋势,预计高附加值产品起量增利1)取中值来看,2024H1 归母净利润/扣非归母净利润分别为5.30/5.29 亿元,同比高增59%/59%,增速高企,公司充分受益于电网重点项目加快建设,公司加大市场开拓, 重点项目陆续履约交付,业绩实现较快增长。
2)2024 第二季度归母净利润为3.0 亿元,同比增长63.9%。
从业绩端来看,2024 第二季度延续了一季度高增趋势。
3)预计盈利能力提升。①重点项目陆续履约交付,预计高电压产品确认较多,产品结构中高毛利产品占比增加,整体盈利水平提升;②加强精益管理、智能制造提升效率等。
行业景气度高企,公司新签合同持续增长
1)①新型电力系统加速建设,电网投资增速较快。2024年1-5 月电网投资完成额为1703 亿元,同比增长21.6%。②特高压发展确定性强,沙戈荒大基地外送以及西南水电外送需求下,特高压线路建设刚性且持续。
2)行业景气度高企。2024 年前三批次国网总部输变电招标金额约433 亿元,同比增长约7.6%;其中组合电器采购额约105 亿元,同比高增19%;公司中标金额名列前茅。
3)公司分别于5 月、7 月披露近期中标公告,中标金额合计分别合计为9.46 亿元、13.06 亿元,合计占2023 年营业收入的20.33%。
2023 年高压板块贡献核心增量,多项业务积极变化1)根据2023 年各项业务结构来看,高压板块占据主导;配网板块、国际板块等业务有积极变化。
2)2023 年分板块来看:①高压板块预计由超/特高压以及常规产品等共同驱动增长,百万伏、750k V、500kV等组合电器产品陆续交付,常规产品销量增长明显。②配网业务通过降本增效、优化产业结构等举措,效率效益新提升,毛利率同比明显提升。③国际板块的重点项目交付导致收入毛利齐增。④ 运维检修等业务由于可执行合同增加,收入毛利同比提升。多项业务的积极变化,共同助力公司2023 全年业绩高增。
业绩预测
预计公司2024/2025 年归母净利润为12.3/15.2 亿元,PE 22.5/18.2x。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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