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投资要点:
公司公告:公司发布2024 年中报业绩预告,报告期内预计实现归母净利润17 亿元(YoY -66.65%)至23 亿元(YoY -54.88%),扣非归母净利润17.2 亿元(YoY -65.9%)至23.2 亿元(YoY -54.01%)。
其中,24Q2 预计实现归母净利润7.66 亿元(YoY -73.3%,QoQ -18%)至13.66 亿元(YoY -52.4%,QoQ +46.3%),扣非归母净利润8.45 亿元(YoY -70.2%,QoQ -3.4%)至14.45 亿元(YoY -49%,QoQ +65.1%),业绩低于预期。
24Q2 公司钾肥量价齐升,大合同落地支撑底部价格。24Q2 夏季备肥需求逐步提升,同时港口库存持续下降,国内钾肥景气底部回暖。根据隆众资讯统计,截至2024 年7 月4 日,钾肥港口库存达270.45万吨,相较于年内高点418.76 万吨下降35.4%,下游需求回暖支撑港口持续去库。从价格端来看,根据百川资讯统计,24Q2 钾肥国内市场平均价格2396.5 元/吨,同比虽然下滑3.7%,但季度内价格涨幅达17%,景气整体呈现底部回暖的趋势。此外,2024 年国内钾肥大合同价格确定为CFR 273美元/吨,按照7.27 汇率测算,对应国内钾肥进口成本约2300 元/吨,符合市场预期,支撑钾肥底部价格。从销量端来看,公司Q2 加强产销对接,实现钾肥销量同比提升,呈现量价齐升趋势。
24Q2 碳酸锂景气高位回落,卤水等资源税补缴落地,未来轻装上阵。24Q2 碳酸锂需求回落,厂家库存逐步累积,碳酸锂景气高位回落。根据百川资讯统计,碳酸锂24Q2 市场均价10.53 万元/吨,环比提升3%,但受需求端拖累,季度内价格回落17.9%。税收角度来看,根据科达制造公告,由于公司需要补缴资源税等各项税款及滞纳金合计6.66 亿元,要求蓝科锂业将2021 年至2023 年支付的盐田及采卤系统维护费增值税税率由6%调整为13%,同时回溯调整对蓝科锂业2021 年至2022 年的成锂卤水销售价格,综合考虑增值税可抵扣进项税额增加、卤水费用增加等共同影响,影响蓝科锂业报告期利润总额4.01 亿元,影响上市公司报告期利润总额4.92 亿元,但由于是一次性补缴,后续将轻装上阵。项目进展来看,4 万吨/年基础锂盐一体化项目已完成所有立项审批手续,工程建设总承包招标采购工作已全部完成,预计按规划2025 年陆续释放业绩,未来成长空间显著。
盈利预测与投资评级:由于公司需补缴资源税等各项税款,因此下调公司2024 年盈利预测,预计实现归母净利润55.16 亿元(调整前为63.94 亿元),维持2024-2026 年盈利预测,预计分别实现75.4、86.71 亿元,对应PE 分别为16X、12X、10X,根据wind 统计,公司自2021 年8 月10 日重新上市至今,PB 估值中枢为5.888X,当前PB 估值为2.689X,具备较强安全边际,维持“买入”评级。
核心假设风险:氯化钾价格下跌;锂项目投产不及预期;碳酸锂价格下跌。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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