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投资要点
事件:
2024 年7 月26 日,公司发布2024 年半年度业绩快报,上半年实现营业收入512.73亿元,同比-0.33%;实现归母净利润14.17 亿元,同比-34.17%;扣非后归母净利润为13.99 亿元,同比+0.45%。
结转项目盈利承压,投资收益减少
从业绩快报来看,2024Q2 公司实现营收275.26 亿元,同比-24.45%,归母净利润为10.85 亿元,同比-42.30%。相比一季度,营收和利润增速均大幅转负。2024H1归母净利润降幅较大,一方面是由于转结项目毛利率较低,另一方面是由于股权处置收益减少(2023H1 股权处置收益达8.07 亿元)。
深耕高能级城市,业绩有望逐步回暖
根据中指院数据,2024H1,公司实现销售金额1009.50 亿元,同比-39.35%, TOP100房企同比-41.60%;公司实现销售面积440 万平方米,同比-35.67%, TOP100 房企同比-43.78%。拿地方面,公司权益拿地金额为80.90 亿元,同比-66.29%,权益拿地面积为46.35 万平方米,同比-61.05%,分区域来看,公司拿地主要集中在长三角地区。受行业整体影响,公司销售仍然承压。我们认为,公司深耕核心城市,产品矩阵齐全,随着政策引导商品房向改善性产品发展,公司有望迎来业绩改善。
财务稳健、土储优质,维持“买入”评级
房地产市场仍处于调整期, 我们调整公司24-26 年营业收入分别为1920.16/2120.71/2294.30 亿元,同比分别+9.72%/+10.44%/+8.19%;归母净利润分别为77.16/91.21/101.40 亿元,同比增速分别为22.10%/18.21%/11.17%。EPS分别为0.85/1.01/1.12 元。公司拿地积极,融资畅通,销售保持行业前列,业绩有望逐步改善,维持“买入”评级。
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