南京银行(601009)：非息提振营收 存款成本改善

　　事件：7 月31 日，南京银行发布24 年半年报，24H1 营收262 亿元，YoY+7.9%；归母净利润116 亿元，YoY+8.5%；不良率0.83%，拨备覆盖率345%。

营收增速较24Q1 明显提升。南京银行24H1 营收同比增长7.9%，较24Q1上升5.0pct，主要得益于非息收入增速的显著提升。24H1 非息收入同比增长25.5%，较24Q1 上升7.8pct，其中中收、其他非息收入分别同比增长13.3%、28.9%，其他非息收入高增主要源于交易性金融资产公允价值大幅提升，24H1 交易性金融资产公允价值变动损益同比增速超500%。此外，净利息收入对营收增长的负向贡献降低，也是推动营收增速提升的重要因素，尽管24H1 公司利息净收入同比下降6.0%，但增速较24Q1 实现了3.0pct 的提升，主要源于公司保持了较快的资产扩张速度。

利润方面，24H1 归母净利润同比增长8.5%，与24Q1 相比，利润增速与营收增速的差值有所收窄，主因资产减值损失同比增速提升，或是公司为应对个贷不良率上升，相应加大了拨备计提力度。

对公信贷投放保持较快增长。24H1 南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为11.7%、13.5%、4.2%，较24Q1分别+0.2pct、-1.1pct、+1.2pct。

对公贷款是南京银行信贷规模增长主要支撑项，24H1 对公贷款、个人贷款规模分别同比增长16.7%、4.4%。

存款成本现拐点，净息差降幅收窄。公司24H1 净息差1.96%，与23 年相比下降8BP，与23H1 相比下降23BP，存款成本的切实下降是净息差下降边际放缓的重要原因。虽然存款定期化趋势依旧存在，但挂牌价利率调降、禁止“手工补息”的效果已开始显现，公司24H1 存款成本率止住21 年以来的上行趋势，较23 年下降8BP。资产端定价仍延续向下趋势，24H1 贷款、债券投资收益率均较23 年下降20BP 之上。

资产质量主要指标保持稳定。截至24H1 不良率 0.83%，与24Q1 末持平，前瞻性指标中，逾期率1.25%，较23 年末下降 6BP，关注率 1.07%，较24Q1末上升3BP。风险抵补能力保持较优水平，截至24H1 拨备覆盖率为345%。

    　　投资建议：息差下行趋缓，资产质量稳定

南京银行主要展业在经济发达的长三角地区，信贷需求有韧性；定期存款占比较高，负债成本具备较大改善空间，或能有效延缓息差下行；个人贷款不良率虽边际抬升，但公司拨备较为充裕，资产质量有望稳中向好。预计24-26 年EPS 分别为1.90、2.04、2.19 元，2024 年7 月31 日收盘价对应0.7 倍24 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。