广联达(002410)：二季度成本管控改善 数字成本彰显经营韧性

近期公司发布24 年半年度业绩快报，上半年实现营业收入29.6 亿元（同比-3.6%），归母净利1.9 亿元（同比-22.7%），扣非归母净利1.7 亿元（同比-17.4%）。公司数字成本彰显经营韧性，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

管理费用增加致归母净利下滑，二季度成本管控效果显现。受数字施工和数字设计业务收入下滑影响，公司上半年收入同比小幅下滑。上半年归母净利预计同比下滑主要是由于一季度公司对业务进行调整，产生的相关费用一次性计入当期的管理费用，导致管理费用同比增加。但公司加强成本费用管控，业务调整和成本费用控制效果逐步显现，二季度归母净利润同比增长44.7%。

数字成本彰显经营韧性，收入稳定增长。上半年数字成本实现营收24.6亿元（同比+4.2%）。其中造价类产品的续费率、应用率较去年同期均有提升，客户黏性不断提高。数字新成本产品价值不断夯实，应用率持续提升；指标网、清标软件等数据服务类产品紧抓当下客户痛点和需求实现较快增长。

数字施工收入结构持续改善，数字设计产品研发持续推进。上半年数字施工实现收入2.9 亿元（同比-37.5%）。公司主动优化产品策略和营销打法，提供项目级标准化产品，提升自研软硬件占比，尽管数字施工整体收入下降，但物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升，收入结构好转。上半年数字设计业务实现营业收入0.4 亿元（同比-22.0%）。

数维道路设计产品累计进场335 家，进场项目617 个，使用该产品已完成402 个项目的方案设计。数维房建设计产品累计进场267 家，进场项目399 个，使用该产品已完成219 个项目。

    　　估值

预计24-26 年归母净利为6.7、8.6 和10.2 亿元(考虑公司一季度管理费用影响，下修34%-35%)，EPS 为0.40、0.51 和0.61 元，对应PE 分别为26X、20X 和17X。公司数字成本彰显经营韧性，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　客户需求不及预期；业务拓展不及预期；技术研发不及预期。